20150706-财通国际-每周报告_两融余额降_沪股通资金流入_港股通流出_14页_1mb

文档内容总结

核心内容

文档主要分析了近期A股和港股市场资金流动情况，以及两融余额下降对市场的影响。同时，还讨论了大中华地区主要指数表现、全球市场动态、以及多家港股上市公司的业绩与估值分析。

主要观点

1. 融资融券余额下降

• 两融余额自2015年6月19日起持续减少，反映出投资者正在去杠杆。
• 部分资金在A股下跌时流入沪股市场，表明市场对A股仍有一定信心。
• 未来一段时间，融资资金的流出仍可能对市场造成压力，需依赖其他资金流入（如沪股通或基金）来缓解。

2. 沪股通资金流入与港股通资金流出

• 沪股通使用额度较多，反映A股市场对部分资金的吸引力。
• 港股通出现资金流出，主要是由于A股市场调整和欧洲希腊问题影响，港股整体市盈率较低但市场气氛较差。

3. 实质利率与资源价格的关系

• 财通国际认为，美国和中国实质利率已见顶，未来将逐步回落，这将推动资源价格回升。
• 实质利率与资源价格（如CCI指数）呈现明显的反向关系，资源价格有望在实质利率见顶后回升。
• 中国实质利率在2015年1月已见顶，美国实质利率在2015年4月见顶，均进入下跌周期。

4. 资源价格与供需关系

• 全球资源资本开支自2013年起大幅下降，导致资源供应减少，价格有望回升。
• 黄金、铜、石油等资源价格在2015年可能触底回升，特别是黄金，因开采成本下降及ETF沽出减少，供应趋紧。

关键信息

一、大中华地区主要指数

二、全球主要市场指数

三、债券、商品及外汇市场

公司分析

1. 中信股份（0267 HK）

• 2014年核心经营溢利增长21.9%，主要受益于金融分部溢利增加。
• 资源分部因资产减值导致亏损，但整体营业额增长。
• 集团公平价值粗略估计为每股19.2港元，财通国际给予“买入”评级，风险为资源价格下跌。

2. 北京汽车（1958 HK）

• 2014年收入大幅增长，主要来自北京奔驰和自主品牌。
• 预计2015年收入增长41.3%，毛利增长47%，公平价值为14.4港元，评级“增持”，风险为市场竞争恶化。

3. 中海油（0883 HK）

• 2014年营业额下降，但经营溢利增长。
• 预计2015年股东应占溢利大幅下跌，但若油价回升，盈利将改善。
• 财通国际给予“增持”评级，公平价值为14.15港元，风险为油价下跌。

4. 奥普集团（0477 HK）

• 2014年收入增长26.4%，主要来自二级城市和电商销售。
• 预计2015年收入增长17.2%，公平价值为3.25港元，评级“增持”，风险为销售增长不及预期。

5. 中国神华（1088 HK）

• 2014年煤炭销量下降，但毛利提升。
• 预计2015年煤炭价格回升，盈利改善，公平价值为22.6港元，评级“增持”，风险为全球煤炭供过于求。

6. 六福集团（0590 HK）

• 2014年营业额下降，但毛利率提升。
• 预计2015年营业额增长，公平价值为30.7港元，评级“增持”，风险为金价下跌。

总结

文档重点分析了A股与港股的资金流动情况，指出沪股通资金流入可能为A股提供支撑，而港股通资金流出反映市场悲观情绪。同时，指出实质利率见顶可能推动资源价格回升，对相关行业有利。此外，对多家港股公司进行了详细业绩分析与估值预测，普遍给予“增持”或“买入”评级，认为其未来盈利有较大提升空间，但需关注行业风险与市场波动。