20230906-华创证券-_宏观快评_8月经济数据前瞻_量价皆有回升_9页_1mb

8月经济数据前瞻总结

主要观点

• 经济在二季度大幅回落，三季度进入磨底回升阶段。8月预计在“价”和生产侧出现积极变化。
• 核心因素：价格方面（CPI、PPI环比或为正，同比跌幅收窄）；生产侧工业增加值预计显著回升；但需求侧如地产销售和出口预计仍偏弱。
• 重点关注政策是否在投资端加码（如城中村改造），以及M1等金融指标。

CPI和PPI：价格改善

• 预测8月CPI环比上涨0.5%，同比从-0.3%回升到约0.3%，主要由食品和成品油价格上涨驱动。
• PPI环比预计0.4%，同比从-4.4%收窄到约-2.9%，受国际油价上涨和企业采购活动加快影响。

工业增加值：生产侧回升

• 预测8月工业增加值同比增速为4.5%，环比上月显著提高。
• PMI数据显示生产指数升至51.9%，四大行业（装备、消费、高技术、高耗能）均运行在扩张区间。基建和汽车链数据支撑回升。

外贸数据：量价有改善

• 出口同比预计-4.5%，两年平均为0.9%，受基数效应和全球需求微幅反弹影响，量价因素均略好转。
• 进口同比-8.5%，整体偏弱，与大宗价格低位相关。
• 商品结构显示，化工、贱金属可能改善，但其他机电品和耐用品出口承压。

固定资产投资：小幅回升

• 预计8月固投同比增速小幅提升至3.5%，主要由基建拉动，制造业投资下降。
• 高频数据（如建筑业PMI）显示基建相关行业回升，土木工程和装饰活动活跃。

地产销售：压力持续

• 预测8月地产销售面积增速降至-15%，销售数据偏弱，政策支持下复苏乏力，百强房企销售同比下降。

社零：温和回升

• 社零同比预计4.5%，消费动机来自出行改善和促销，餐饮、汽车、石油制品等子项或有增长，网购和网 catering 增速提升。

金融数据：政府债助力

• 8月新增社融预计28.9万亿，同比多增5200亿；社融存量增速约9%，M2同比稳定，M1预计回升。
• 政府债券净融资同比多增4700亿，企业债贡献，支撑社融增长。

风险提示

• 地产信心持续弱化或政策调整可能拖累经济改善。