20180409-光大证券-研究所晨会直通车_12页_918kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是一份研究所晨会直通车的市场分析报告，涵盖宏观经济、行业PMI数据、原油、农林牧渔、军工、以及多家上市公司（首钢股份、日海通讯、东百集团、利群股份、百洋股份）的点评内容。报告重点分析了当前经济环境、政策影响、行业走势及个股表现，并对市场风险进行提示。

宏观经济分析

主要观点

• 一季度经济增长：受多种因素影响，一季度GDP增长预计达6.8%，高于此前预期的6.7%。
• 出口与投资：出口超预期，地产及其他投资增速回升，经济表现平稳，通胀有韧性。
• 货币政策：一季度宽松主要受临时因素驱动，而非趋势开启。二季度流动性可能边际收紧，利率或上行。
• 风险提示：
  • 美国持续升级贸易摩擦；
  • 人民币汇率异常波动；
  • 一季度盈利增速下行过快；
  • 创业板主题行情降温。

行业PMI分析

消费品行业

• 医药：景气指数升至三年同期最高，价格有支撑，有望继续提升。
• 纺织服装：供需大幅增长，基本面改善，价格仍有支撑。
• 农副食品：节后景气回落，但价格仍有支撑。
• 汽车：生产和需求大幅下降，景气下行。

设备行业

• 金属制品业：景气升至三年同期最高，价格支撑强。
• 计算机通信电子设备：景气指数进一步下降，但仍位于扩张区间，价格支撑强。
• 专用设备：景气指数由扩张区间降至收缩区间，价格支撑弱。
• 通用设备：内需下降导致景气回落，价格支撑仍强。

原材料行业

• 有色：供需两旺，景气指数创三年新高，价格有支撑。
• 化工：供需同步下降，景气略有回落，但价格有支撑。
• 黑色金属：新订单和生产量指数上升，价格有支撑。
• 石油加工炼焦：供需指数大幅回落，符合2017年以来的波动规律。
• 建材：供需指数大幅下降，但未来有望回升。

原油市场观点

关键信息

• 中美贸易摩擦：可能拖累全球经济增长，进而打击石油需求。
• OPEC减产：3月产量环比下降17万桶，为去年4月以来最低。
• 沙特调价：上调亚洲地区5月原油售价，与市场预期相反。
• 地缘政治风险：也门冲突升级，增加市场不确定性。
• 风险提示：
  • 原油价格波动；
  • 减产效果不及预期；
  • 美国产量增速过快。

农林牧渔行业观点

关键信息

• 加征关税：中国对7类128项美国进口商品中止关税减让，主要集中在农产品。
• 影响分析：
  • 鲜果、葡萄酒等：进口依赖度低，影响有限，部分企业如朗源股份、宏辉果蔬将受益。
  • 猪肉：进口占比低，对国内价格影响较小。
  • 大豆：尚未采取制裁，但若争端升级，可能成为重要工具，影响国内大豆及替代品市场。
• 风险提示：政策波动风险。

军工行业观点

关键信息

• 行业趋势：军工指数上涨9.14%，与计算机、医药并列前三。
• 驱动因素：贸易摩擦升温、军工“独角兽”价值重估、军民融合战略推进。
• 盈利改善：总装企业盈利空间有望提升，推荐关注中航沈飞、内蒙一机、中航飞机。
• 中上游环节：优选高技术壁垒或业绩估值匹配的公司，如航天电器、中航光电、瑞特股份、景嘉微。
• 风险提示：军品订单波动、资产证券化与定价机制改革的不确定性。

上市公司点评

首钢股份

• 业绩表现：2017年营收603亿元，净利润22.11亿元，同比增长451%。
• 盈利弹性：京唐二期项目年底建成，有望提供长期盈利增长。
• 估值：当前PB为0.94倍，给予“增持”评级，目标价5.16元。
• 风险提示：钢价波动、二期建设进度不及预期。

日海通讯

• 业绩表现：2017年营收29.9亿元，净利润1.02亿元，同比增长51.22%。
• 业务布局：主业降本增效，物联网子公司并表增厚业绩。
• 成长潜力：看好“云+端”一体化解决方案商的发展，维持“增持”评级。
• 风险提示：物联网推进不达预期、并购整合风险。

东百集团

• 业绩表现：2017年营收38.56亿元，净利润2.47亿元，同比增长144.85%。
• 业务结构：商业地产业务贡献显著，但未来增长空间有限。
• 评级：维持“买入”评级，当前市盈率21X，处于合理区间。
• 风险提示：零售业务恢复未达预期、地产业务贡献未达预期。

利群股份

• 业绩表现：2017年营收105.54亿元，净利润3.95亿元，同比增长9.03%。
• 盈利驱动：经营规模扩大、业态创新、采购成本下降。
• 评级：维持“增持”评级，2018年市盈率20X。
• 风险提示：经营区域集中、租金上涨导致费用增加。

百洋股份

• 业绩表现：2018年一季度扭亏为盈，预计全年归母净利润1.14-2.25亿元。
• 业务增长：饲料、生物制品及教育培训业务持续释放产能。
• 评级：维持“买入”评级，目标价24.00元。
• 风险提示：经营管理风险、未能完成业绩承诺风险。

投资评级体系

基准指数说明：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

特别声明

• 本报告由光大证券研究所发布，基于合法合规信息撰写，不保证信息的准确性与完整性。
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