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A股市场估值跟踪四十五：恐慌情绪消化，成长表现持续

核心内容

本报告从全球主要股指和A股行业估值变化角度，分析当前市场估值情况，揭示市场情绪与估值的动态变化趋势。

全球主要股指估值表现

• 涨跌幅分化：全球主要股指涨跌不一，港股表现最强，其中恒生科技（+5.22%）涨幅最大，恒生中国（+2.63%）紧随其后；A股中仅上证指数（+0.63%）小幅上涨，创业板指（-3.24%）跌幅最大；海外股中纳斯达克指数（+4.41%）和标普500（+1.43%）上涨，德国DAX（-4.28%）和英国富时100（-5.33%）跌幅较大。
• 估值变化：全球主要指数估值分化，A股中创业板指（PE(TTM):-3.82%、PB:-3.29%）估值降幅最大，中证500（PE(TTM):-0.95%、PB:-0.39%）小幅下降，其余指数估值均上升；海外股中仅英国富时100（PE(TTM):-7.49%、PB:-7.76%）估值下行，纳斯达克指数（PE(TTM):+5.10%、PB:+4.78%）升幅最大；港股估值普遍上升，恒生中国（PE(TTM):+4.15%、PB:+2.16%）升幅最大。
• 估值分位数：全球主要股指估值分位数普遍上行，其中英国富时100（PE分位数:-33.91%）降幅最大，纳斯达克指数（PE分位数:+39.47%）升幅最大；A股中创业板指（PE分位数:-23.94%）降幅最大，上证50（PE分位数:+15.88%）升幅居前。

A股行业估值表现

• 行业涨跌幅分化：本周大类行业估值分化明显，科技（PE(TTM):+4.49%、PB:+4.27%）升幅最大，资源能源（PE(TTM):+2.68%、PB:+2.66%）紧随其后；制造设备（PE(TTM):-3.43%、PB:-3.29%）降幅最大。
• 行业估值分位数：PE(TTM)方面，7个行业高于中位数，其中消费者服务、国防、军工升幅最大；PB方面，23个行业低于中位数，其中钢铁、房地产和银行跌幅最大。
• 行业风险溢价：科技板块整体上行，通信（+9.62%）、计算机（+7.22%）升幅居前；金融地产板块整体上行，非银（+5.24%）、银行（+2.49%）、综合金融（+2.05%）表现较好；消费板块分化，消费者服务（+0.77%）、商贸零售（+0.75%）、家电（+0.39%）小幅上行，汽车（-4.55%）跌幅最大。

估值与盈利变化

• 指数涨跌幅：2023年初至今，主要指数涨跌幅分化，创业板指（-3.27%）涨跌幅变化最大，其中223.07%来自于估值收缩，收缩程度较上周扩大421.23%；估值贡献边际变化最大，上周主要指数估值变化贡献均超80%。
• 风险溢价变化：A股主要指数风险溢价分化，上证180（-0.26%）持续跌幅最大，上证50（-0.16%）跌幅居前，创业板指（+0.09%）和深证100（+0.09%）升幅最大。

关键信息

• 风险提示：数据统计可能存在误差，需谨慎参考。
• 分析师与研究助理：林莎（分析师）和孙涤（研究助理）分别来自东兴证券研究所，提供专业市场分析。
• 投资评级：公司及行业投资评级基于未来6个月内相对基准指数的表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级。

主要观点

• 市场情绪：恐慌情绪有所消化，但成长板块（如创业板指）估值收缩明显，成为指数表现的主要拖累。
• 估值趋势：全球主要股指估值分化，A股中创业板指估值持续走低，而港股和海外股如纳斯达克指数估值上升。
• 行业表现：科技和资源能源行业估值上升，制造设备和汽车行业估值下降，金融地产板块整体表现较好。
• 风险溢价：上证180和上证50风险溢价持续下行，创业板指和深证100风险溢价有所回升。

总结

本报告指出当前A股市场估值分化严重，成长板块面临较大压力，而科技和金融地产板块相对强势。全球市场中港股表现突出，A股整体相对疲软，但部分行业如通信、计算机、银行等仍有上升动力。投资者需关注估值与盈利的动态变化，合理评估市场风险。