20241201-国泰期货-海外宏观及大类资产周度报告_55页_14mb

报告摘要

国泰君安期货 · 海外宏观及大类资产周度报告要点总结

主要内容概述

特朗普政策对市场影响:
- “财政平衡”成为主线，市场前期“财政扩张”预期减弱，30年期美债收益率下行速度快于短期利率，对冲基金净持仓温和，美元观点未到极端看多阶段。
- 贸易关税方面，10%关税政策引发市场调整，人民币短期可能受益于季节性和避险情绪，但需警惕长期企稳风险。
美元价格走势:
- 美元冲击107关键位，试图上破2023年震荡区间上沿，根据技术面，权重利率分化，美欧利差快速上行，显示美货币政策依然领先于欧日。
欧元与日元预期分歧：
- 欧元偏弱：法国政局不稳加剧德法利差扩大，制造业PMI低于预期，历史估值打开进一步调整空间；
- 日元走强：日利息率超1%，市场认为日央行或有加息预期，利差收窄压制美元/日元汇率，但年初以来呈现区间震荡。
大宗商品与人民币：
- 原油、铜、铁矿石等宏观商品因前期美元反弹而承压，布伦特原油降幅显著；黄金仍维持震荡格局，缺乏突破动力。
- 人民币在结汇季节及情绪缓和价格温和上行，作者建议进行套期保值管理，增强风险中性。
宏观经济动态视角：
- 美联储褐皮书显示美国经济动能转弱，多数地区工业品需求出现自然衰退迹象，就业市场趋稳。
- 全球通胀分板块视差依旧显著，核心通胀凭借住房、租金等支撑，海外市场季调后零售数据较9月整体回落。