20250206-五矿期货-专题报告_加征关税落地_对大类资产影响几何__5页_400kb

加征关税落地对大类资产影响分析总结

报告要点：

本文分析2025年2月初美国宣布对中国、加拿大、墨西哥商品加征关税的影响，主要从美元走势、美股表现和中国资产相对价值三个方面展开。

1. 美元短期走强，长期面临不确定性

美国对华加征10%关税、对加拿大和墨西哥大部分商品加征25%关税的政策宣布后，避险因素推升美元需求，美元指数上升至10988附近，体现了短期支撑。但长期来看，关税政策可能引发全球贸易保护主义，导致经济放缓，削弱美元的全球地位。

• **短期逻辑：**关税宣布后避险需求上升 + 美国贸易逆差改善预期。
• **长期担忧：**可能引发贸易摩擦升级、全球经济放缓，挑战美元主导地位。

2. 美股波动加剧，企业盈利承压

关税政策大幅提升了贸易不确定性，引发投资者对美国企业盈利能力的担忧。加征关税将直接影响企业成本和利润，市场预期已明显下调。2月1日关税宣布后，美股三大股指集体下跌，增幅达0.28%-1.20%。历史经验表明，显著贸易摩擦对企业盈利有明显负面影响，与2018-2019年类似。

• **企业受影响：**成本增加，价格或削减利润，全球供应链调整成本转移。
• **市场信心：**盈利预期下调，避险情绪上升。

3. 中国资产相对价值受益，风险缓和

此次关税幅度相对温和，基本符合市场预期，且低于特朗普最初提出的60%的极端方案。相较于对加、墨的25%，10%的关税幅度显示了一定的政策缓和姿态，有助于减轻市场对全面贸易战的恐慌，为对中国资产形成相对利好，特别是在当前全球贸易保护主义升温背景下，中国资产相对吸引力可能提升。

• **关税幅度：**10%，向市场发出相对缓和信号。
• **市场反馈：**有助于降低全面冲突风险，短期提升中国资产相对价值。

总体结论

本次关税政策对全球大类资产具有结构性影响：

1. 短期内美元受支撑走强，但长期趋势存在重大不确定性。
2. 美股因贸易不确定性而承压，企业盈利前景恶化。
3. 相对温和的关税对中国资产相对价值形成边际支撑，有助于提振市场信心。

需持续关注后续政策变化和全球经济形势演变。