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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，围绕宏观经济、产业综合及消费领域三大部分展开，分析了近期重要经济数据及行业动态，提供了投资建议与风险提示。

一、宏观经济组

事件1：中国6月外贸数据

• 出口数据：6月出口同比增速为27%，高于Wind预期的19%，前值为19.4%；贸易顺差为1256亿美元，创单月历史次高，高于Wind预期的1188亿美元。
• 进口数据：6月进口同比增速为36%，高于Wind预期的24%，前值为27.4%。
• 累计数据：
  • 1-6月出口同比增速17.6%，前值15.5%。
  • 1-6月进口同比增速26.6%，前值24.5%。
  • 1-6月累计贸易顺差5760亿美元，略低于去年同期5834亿美元，但高于前值4517亿美元。
• 按国家分类：
  • 东盟出口增速22.9%，环比上升2.6个百分点。
  • 欧盟出口增速16.8%，环比上升0.4个百分点。
  • 美国出口增速0.2%，自去年4月以来首次由负转正。
  • 韩国出口增速31%，环比上升1.5个百分点。
  • 日本出口增速7.1%，与1-5月持平。
• 出口分类：
  • 高科技产品出口增速38.5%，环比上升3.1个百分点。
  • 机电产品出口增速24.5%，环比上升2.1个百分点。
• 主要行业表现：
  • 集成电路出口同比96.1%，环比上升6.1个百分点。
  • 自动数据处理设备出口同比41.3%，环比上升2.6个百分点。
  • 汽车出口同比53.9%，环比上升3.5个百分点。
  • 家电出口同比6.1%，环比上升1.8个百分点。
  • 手机出口同比9.2%，环比上升3.2个百分点。
• 进口方面：
  • 铁矿砂进口6.29亿吨，同比上升6.3%。
  • 原油进口2.48亿吨，同比下降11.4%，环比下降6.6个百分点，主要受中东运输受阻和去年基数影响。

事件2：美国6月CPI数据

• CPI同比：3.5%，低于预期的3.8%，较前值4.2%明显回落。
• 核心CPI同比：2.6%，低于预期的2.8%及前值2.9%。
• CPI环比：-0.4%，为六年来首次环比下降，远超预期的-0.1%。
• 核心CPI环比：0%，较前值0.2%显著放缓。
• 行业结构：
  • 能源价格走软，环比-4.9%，交通运输环比-2.4%。
  • 其他商品和服务环比0.1%，教育与通信环比-0.8%，娱乐环比0.4%，医疗保健环比-0.1%，住宅环比0.2%，食品与饮料环比0.2%，服装环比-1.2%。
• 市场反应：美债收益率下行，股指期货走强，投资者对美联储加息预期下调。
• 未来不确定性：美伊冲突可能推高油价，影响通胀走势；美联储仍对高通胀保持“零容忍”态度。

二、产业综合组

江苏利通电子

• 业绩预增：2026年半年度归母净利润6.5-7.5亿元，同比增加1172.53%-1368.31%；扣非净利润5.55-6.68亿元，同比增加973.31%-1191.84%。
• 增长原因：算力业务营收与盈利大幅提升，精密金属结构件业务亏损收窄。
• 市场趋势：高端算力服务器交付周期延长，需求旺盛，AI算力产业链景气度提升。

力积电

• 存储代工报价上调：45%，产能预计11月投产。
• 技术进展：自主研发的OneXDRAM工艺已进入小批量试产，与美光联合开发的OneP工艺计划2028年年中量产。
• 行业趋势：全球存储芯片需求未减弱，未来仍有增长空间。

全球智能手机市场

• 出货量：2026年第二季度为2.775亿部，同比下降6.7%。
• 市场分化：
  • 三星、苹果出货量增长，市场份额扩大。
  • 小米、OPPO、vivo出现两位数同比跌幅，主要因内存成本上涨近300%，对低端机型影响显著。
• 未来展望：内存价格仍上涨预期，消费电子景气度难以改善。

三、消费组

中顺洁柔

• 业绩预告：上半年归母净利润2.2-2.3亿元，同比增长46.52%-53.18%；扣非净利润增速48.37%-55.18%。
• 行业分析：Q1利润已超2025年全年，显示渠道改革和高毛利产品占比提升效果显著。行业整体处于库存去化后的弱复苏阶段。

良品铺子

• 业绩预告：上半年归母净利润1600万-2400万元，扣非净利润950万-1750万元，由负转正。
• 行业分析：休闲零食板块集体改善，需求修复与成本优化逻辑成立，下游龙头盈利回升带动上游景气度提升。

若羽臣

• 业绩预告：上半年归母净利润1.45亿-1.59亿元，同比增长100%-120%；扣非净利润1.37亿-1.51亿元，同比增长95.87%-116.59%。
• 增长原因：自有品牌如绽家香氛洗衣液、斐萃持续放量，品牌管理业务增长，AI大模型提升运营效率。

五粮液

• 业绩预告：上半年归母净利润87.3亿-92亿元，同比增长88.80%-98.97%；扣非净利润84.6亿-89.3亿元，同比增长83.45%-93.64%。
• 增长原因：2025年同期基数较低，核心产品动销回暖。
• 行业分析：白酒需求仍处于底部修复阶段，头部品牌企稳，但行业尚未进入普遍景气周期。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化而不如预期的可能。

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