> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜整理，主要围绕宏观经济数据、AI算力硬件行业动态及消费行业表现三大板块进行分析，重点聚焦于企业利润增长、行业趋势变化及AI技术对产业效率的提升。 --- ## 一、宏观经济组 ### 事件回顾 - **时间**：2026年8月27日 - **数据发布**：国家统计局公布1-7月中国工业企业利润数据 ### 关键数据 - **全国规模以上工业企业利润总额**：4.58万亿元，同比增长17.6%，较1-6月回落1.1个百分点。 - **制造业利润总额**：同比增长18.8%，较1-6月回落1.3个百分点。 - **7月工业企业利润增速**：同比增11.2%，环比下降3.9个百分点；制造业为7.6%，环比下降5.1个百分点。 - **营业收入**：同比增长6.5%，与1-6月持平。 - **营业收入利润率**：5.7%，与1-6月持平；制造业为4.9%，持平。 - **7月末产成品库存**：同比增10.8%，较6月回升1.3个百分点。 - **7月末资产负债率**：58.4%，较6月微升0.1个百分点。 ### 行业利润增速 | 行业 | 2026年1-7月 | 2026年1-6月 | |------|-------------|-------------| | 电力、热力、燃气及水的生产和供应业 | -5.8% | -4.2% | | 制造业 | 18.8% | 20.1% | | 采矿业 | 34.9% | 33.5% | | 煤炭开采和洗选业 | 50.4% | 41.1% | | 有色金属冶炼及压延加工业 | 74.9% | 80.0% | | 黑色金属冶炼及压延加工业 | 2.0% | 4.7% | | 食品制造业 | 3.3% | 4.6% | | 酒、饮料和精制茶制造业 | -16.1% | -17.7% | | 纺织业 | 7.9% | 16.6% | | 纺织服装、服饰业 | -17.2% | -28.0% | | 家具制造业 | -58.2% | -52.7% | | 造纸及纸制品业 | 27.6% | 27.5% | | 医药制造业 | 3.8% | 4.2% | | 化学纤维制造业 | 107.7% | 102.0% | | 汽车制造 | -20.4% | -19.5% | | 通用设备制造业 | 1.4% | 1.5% | | 专用设备制造业 | 0.8% | -0.1% | | 运输设备制造业 | 12.2% | 13.2% | | 电气机械及器材制造业 | -7.6% | -8.6% | | 电子设备制造业 | 105.0% | 96.9% | ### 主要观点 - 制造业利润增速持续高于整体工业水平，但7月增速有所放缓。 - 电子设备制造、化纤、有色、煤炭等行业利润增长显著，而家具制造、纺织服装、汽车、酒类等行业利润下滑。 - 企业资产负债率微升，库存增加，显示企业经营压力有所上升。 - 行业分化加剧，部分行业受益于政策或需求拉动，而部分行业则面临下行压力。 --- ## 二、产业综合组 ### 重点事件 - **MiniMax与阿里云合作**：2026-2028年累计采购上限由3.75亿美元提升至12亿美元，增幅达220%。 - **AI算力需求增长**：国内算力需求加速增长，国产算力通过扩大硬件规模和互联提升性能，AI算力硬件产业链前景乐观。 ### 行业动态 - **华勤技术**： - 超节点产品已实现量产交付，预计全年收入突破100亿元。 - 数据业务收入上半年达200亿元，下半年将伴随超节点和交换机增长进入高速区间。 - 全年预计收入同比增长50%。 ### 主要观点 - 国内AI算力硬件出货量已加速增长，产业验证充分。 - 企业通过AI技术实现降本增效，如青木科技通过AI试点项目减少25%基础运营人员，短视频制作成本降低80%。 - 渠道结构向内容电商迁移，抖音代运营收入增长显著。 --- ## 三、消费组 ### 重点企业表现 - **世纪华通**： - 半年报显示：营业收入221.17亿元，同比增长28.53%；归母净利润45.03亿元，同比增长69.51%。 - 移动游戏收入194.81亿元，同比增长33.67%；海外收入143.08亿元，同比增长59.71%，占比达64.69%。 - 毛利率提升，经营现金流改善，显示盈利质量提升。 - 公司已从依赖单一爆款转向多产品驱动，产品线持续发力。 - **青木科技**： - 营业收入7.29亿元，同比增长9.10%；归母净利润8673万元，同比增长67.90%。 - 电商代运营、品牌孵化、品牌经销及AI智能营销收入分别增长5.98%、9.52%、16.63%和12.11%。 - AI技术已开始在实际运营中降本增效，毛利率提升3.21个百分点至50.18%。 - 渠道结构向内容电商倾斜，抖音代运营收入增长46.0%。 ### 主要观点 - 头部游戏公司如世纪华通，其海外业务增长强劲，成为业绩增长主要驱动力。 - 游戏行业景气度持续向上，出海和精品化厂商表现更优。 - 电商服务行业竞争逐渐从流量增长转向运营效率和AI能力，头部代运营商盈利改善显著。 --- ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。 --- ## 投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------|----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | 股票投资评级 | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | 股票投资评级 | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | --- ## 联系方式 | 机构 | 地址 | 联系方式 | |------|------|----------| | 公司总部 | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | TEL: 0755-23838888 | | 北京办事处 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | TEL: 010-63197788 | --- ## 重要声明 - 本报告由第一创业证券研究所发布，仅供其客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 投资决策基于报告内容，但不构成买卖建议，投资者需自行判断。 - 报告版权属于第一创业证券股份有限公司，未经授权不得传播或使用。