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万联晨会总结（2026年07月15日）

核心内容概览

2026年7月15日的万联晨会聚焦于A股及港股市场表现、重要宏观经济数据、行业投资策略及研报精选等内容。会议围绕消费、人形机器人、通信行业、证券行业和医药生物行业展开分析，提出多项投资主线与策略建议。

市场回顾

A股表现

• 三大指数集体上涨：上证指数收涨1.36%，深成指收涨2.77%，创业板指收涨3.43%。
• 成交额：沪深两市成交额达27037.82亿元。
• 行业表现：
  • 领涨行业：通信、有色金属、建筑材料。
  • 领跌行业：国防军工、传媒、计算机。
• 概念板块：
  • 涨幅前列：可燃冰、PCB概念、POE胶膜概念。
  • 跌幅前列：国产航母、军工信息化、太赫兹概念。
• 港股表现：恒生指数收涨0.52%，恒生科技指数收涨0.06%。
• 海外表现：美国三大指数集体上涨，纳指涨幅最大，达0.9%。

重要新闻

中国货物贸易进出口增长

• 上半年进出口总额：25.47万亿元，同比增长16.9%。
• 6月当月增长：24.2%，连续17个月增长。
• 出口增长：14.73万亿元，同比增长13.4%。
• 进口增长：10.74万亿元，同比增长22.1%，增速高于出口8.7个百分点。
• 主要增长品类：机电产品（+20.1%）、高技术产品（+39%）、能源等大宗商品（+3.4%）、农产品（+8.6%）。

美国CPI数据

• 6月CPI环比下降：0.4%，创四年最大降幅。
• 过去12个月CPI同比上涨：3.5%，较5月的4.2%显著回落。

研报精选总结

《扩大消费“十五五”规划》

• 政策背景：国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，将消费提升为国家战略。
• 目标设定：
  • 到2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右。
  • 居民消费率明显提高，服务性消费支出占比稳步提升。
• 政策方向：
  • 服务消费：重点发展养老、托育、文旅、健康、体育、教育培训等。
  • 商品消费：推动住房、汽车、家居家电等扩容升级。
  • 新业态新模式：发展数字消费、AI+消费、国货潮品等。
• 投资建议：
  • 关注服务消费提质惠民主线：出行链、连锁餐饮、体育赛事等。
  • 关注情绪消费与国货潮品主线：潮玩、国货美妆、户外运动服饰等。
  • 关注需求复苏主线：食品饮料板块估值低位，具备修复空间。

2026年Q1中国人形机器人出口增长

• 出口额同比增长210%：中国占据全球84.7%的出货量，主要出口至欧洲、东南亚、中东等。
• 行业趋势：从技术突破迈向规模化商业化，国产供应链成本优势显著。
• 投资建议：
  • 关注核心零部件厂商，如精密减速器、执行器、传感器等。
  • 关注供应链整合能力强、具备低成本高效率量产能力的公司。

智算星途，光华灼灼

• 通信行业表现：2026年上半年申万通信行业上涨73.59%，显著跑赢大盘。
• 投资主线：
  • 智算中心升级：关注光连接、液冷技术、光互连方案（LPO、CPO、NPO）。
  • 空天地一体化：卫星互联网、北斗系统、低空经济、太空算力产业等。
• 行业展望：
  • AI算力产业与空天地一体化产业是未来重点。
  • 重点关注运营商Token运营、超节点布局、液冷技术应用、卫星服务落地等。

改革深化，转型持续，静待价值重塑

• 证券行业表现：2026Q1业绩高增，板块估值处于近十年约20%分位。
• 投资主线：
  • 财富管理：受益于居民储蓄和中长期资金入市。
  • 国际业务：提升盈利能力，增强展业环境。
  • 投行跟投：推动券商向“价值发现者”转型。
  • 自营资产优化：增配权益OCI、固收交易盘等。
• 风险提示：包括政策变化、市场波动、地缘政治、国际子公司风险等。

血制品、药店：估值修复可期，关注经营拐点

• 血制品行业：
  • 行业处于供给收缩与需求刚性并存的拐点。
  • 头部企业通过控浆、批签发收缩、产品结构优化推动毛利率修复。
  • 血浆利用率提升、高附加值产品开发是长期趋势。
• 线下药店行业：
  • 行业从规模扩张转向提质增效，集中度持续提升。
  • DTP双通道、院外渠道拓展是盈利修复关键。
  • 高毛利非药品类和慢病健康服务成为新增长点。
• 风险提示：包括集采压价、价格治理、线上冲击、并购整合效果等。

投资建议汇总

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 政策落地节奏不及预期
• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 中美科技摩擦
• 地缘政治风险
• 资本支出不及预期
• 技术研发不及预期
• AI应用落地不及预期
• 集采与价格治理压力
• 线上药房冲击
• 并购整合效果不达预期

总结

本次晨会全面分析了A股与港股的市场表现，结合上半年进出口数据与美国CPI数据，为消费、人形机器人、通信、证券及医药生物行业提供了详尽的投资策略与建议。各行业均展现出政策支持与市场增长的双重驱动，未来具备较大投资潜力，但需警惕宏观经济、政策执行、竞争加剧等多重风险。