20180706-国金证券-QDII基金专题分析报告_获批额度扩容_布局海外再启程_7页_1mb

QDII制度发展与公募基金投资现状总结

一、QDII制度发展历程与投资意义

QDII（合格境内机构投资者）制度自2006年起正式推出，旨在在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放的背景下，有控制地允许境内机构投资境外证券市场。该制度的设立不仅促进了国内资本市场开放，还增加了对外汇的需求，推动人民币汇率更趋国际化和市场化。同时，QDII为国内机构提供了与境外投资顾问合作的机会，帮助其学习成熟的投资方法和策略，提升资产管理能力，也为投资者实现全球资产配置提供了渠道。

QDII制度经历了前期筹划、扩大试点、加速发展、消沉低迷、逐步复苏五个阶段。2015年3月后，QDII额度连续三年未新增，直至2018年4月25日，国家外汇管理局首次重启QDII额度审批，新增83.4亿美元，使总额度达到983.33亿美元，环比增长9.26%。这一扩容标志着QDII基金正式告别限购时代，投资者热情逐步回升。

二、QDII基金投资现状

截至2018年6月22日，共有31家基金公司发行了138只QDII基金，总规模达861.4亿元。其中，易方达基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金、上投摩根基金为管理规模较大的基金公司。

1. 基金产品类型分布

QDII基金产品类型以指数型为主，占比达39.2%，规模为337.7亿元。其次为混合型（23.1%）、股票型（21.5%）、债券型（13.9%）。商品型和房地产信托型基金规模最小，合计占比仅为2.2%。

2. 投资区域与行业偏好

QDII基金主要投资于中国香港和美国市场，两者合计占总投资规模的61.7%。其中，中国香港市场投资总市值达381.7亿元（占比44.3%），美国市场为150亿元（占比17.4%）。此外，韩国、印度、英国等新兴市场也有一定配置，但比例较低。

在行业分布方面，QDII基金主要配置于金融行业（30.4%）和信息技术行业（27.6%），其余行业配置比例相对较低。

三、QDII基金业绩表现

QDII基金的业绩表现差异较大，主要体现在不同投资类别中。2018年以来，美股基金表现突出，年化收益率达17.79%。商品类基金同样表现优异，年化收益率为17.79%，其中最高收益率达54.62%，最低收益率为-10.4%。债券类基金则因美债收益率上升出现负收益，年化收益率为-4.66%。

从三年年化收益率来看，美股基金年化收益率为15.24%，位居第一。另类及主题基金、全球类基金和债券类基金分别以7.94%、6.78%和5.81%的年化收益率紧随其后。商品类基金虽然长期表现一般，但2018年以来的收益显著提高，成为当前QDII基金中表现最为亮眼的类别。

四、QDII投资的核心意义

QDII制度的核心意义在于分散投资风险。由于中国大陆与新兴国家、发达国家、全球能源和原材料行业之间的相关系数较低（0.22~0.32），QDII基金通过投资这些相关性较低的资产，能够在一定程度上降低A股市场的系统性风险，实现资产的多元化配置，从而提升投资组合的稳定性与收益性。

五、未来展望

随着我国金融开放度的提升和跨境投资管理的进一步放松，QDII基金的发行和规模有望继续扩大。未来，QDII基金在海外资产配置中的作用将进一步增强，成为国内投资者实现全球化配置的重要工具。

总结：QDII制度是我国资本市场开放的重要组成部分，其发展历程和投资现状反映了国内机构“走出去”的趋势。通过合理配置相关性较低的海外资产，QDII基金有助于分散风险、提升收益，是投资者实现全球化资产配置的重要手段。未来，随着QDII额度的扩容和金融开放的推进，QDII基金的市场地位和影响力将进一步增强。