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顺络电子中报点评总结

核心内容概述

顺络电子于2018年8月14日发布中报点评，分析师王凤华首次给予“增持”评级。公司2018年半年报显示，营业收入和净利润均实现显著增长，主要得益于市场拓展和新产品开发，同时公司通过优化费用结构和提升产品附加值，进一步增强盈利能力和市场竞争力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2018H1营业收入：11.3亿元，同比增长39%。
• 2018H1归母净利润：2.26亿元，同比增长30%。
• 2018H1扣非归母净利润：1.91亿元，同比增长43%。
• 2018Q2营业收入：6.38亿元，同比增长40%，环比增长30%。
• 2018Q2归母净利润：1.24亿元，同比增长14%，环比增长22%。
• 2018Q2扣非归母净利润：1.18亿元，同比增长66%，环比增长59%。
• 2018年1~9月净利润预测：3.34~3.72亿元，同比增长30%~45%。

费用率与盈利能力

• 期间费用率：2018H1为12.92%，同比下降4.41个百分点，主要受益于财务费用率和管理费用率的下降。
• 毛利率：2018H1为34.7%，同比下降3.64个百分点，但相比2017年提升1.22个百分点。
• 净利率：2018H1为20.31%，同比下降1.28个百分点，但相比2017年上升3个百分点。
• 2018Q2毛利率：35.77%，同比增长-1.41个百分点，环比增长2.46个百分点。
• 2018Q2净利率：19.82%，同比增长-4.68个百分点，环比增长-1.11个百分点。

市场拓展与产品发展

• 电感产品：销量稳定增长，价格未作调整，产能利用率提升。
• 无线充电线圈：公司主要制造中高端产品，发射端出口国外，接收端配套高端手机。
• 电子变压器：已为博世和法雷奥供货，未来将占一定营收比重，受益于智能驾驶的发展。
• 指纹解锁片与陶瓷后盖板：借助信柏陶瓷平台，已有指纹解锁片产品，未来随着5G和无线充电市场的发展，陶瓷后盖板渗透率将提升。

一站式解决方案战略

• 公司未来发展战略为发展磁性器件、微波器件、传感器、模块及精密陶瓷，提供一站式解决方案。
• 通过整合多种元器件和后盖板，提高产品附加值，拓宽市场应用领域。

盈利预测与投资建议

• 2018~2020年EPS预测：0.60元、0.80元、1.06元。
• 对应PE估值：32倍、24倍、18倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司发展战略明确，业绩有望持续增长。

风险提示

• 新产品研发进度不及预期；
• 电感需求景气度下滑；
• 新应用市场渗透率不及预期。

附录：财务预测摘要

总结

顺络电子在2018年半年报中展现出强劲的业绩增长势头，营业收入和净利润均实现显著提升，主要受益于市场拓展和产品结构优化。公司通过持续的研发投入和产能扩张，增强了市场竞争力，同时积极布局5G和无线充电等新兴市场，提升产品附加值。分析师首次给予“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和战略执行力，但需关注新产品研发和市场需求变化带来的潜在风险。