20240920-东方金诚-9月LPR报价为何保持不变__2页_154kb

LPR报价保持不变原因分析

尽管美联储本月大幅降息50个基点，推高了市场对国内降息的预期，但2024年9月20日，中国央行的主要政策利率（7天期逆回购利率）和LPR（贷款市场报价利率）报价均维持不变。东方金诚宏远信研指出，国内政策利率保持稳定的主因如下：

一、观察政策效果。7月央行曾下调逆回购利率并推动LPR下行，目前处于效果观察期。虽然8月宏观数据疲软，显示需求不足、自然灾害及基数效应影响叠加，但政策效果仍需时间显现。鉴于经济下行压力可控，采取短期密集降息的操作意愿较低。

二、银行净息差制约降息空间。2024年一、二季度银行净利差均收窄至154个基点，逼近监管警戒线的180个基点。短期内若继续引导LPR下调且存量房贷利率跟进，在庞大的存量贷款规模下，将显著压缩银行净息差，削弱其经营稳定性。若为稳息差大幅调降存款利率，则可能引发客户存款迁移至理财等产品，同样损害银行中间业务收入。

三、政策调整的精细化操作特点。监管自4月以来暂停“手工补息”，近期推动新一轮存款利率下调，显示央行正采取措施控制银行资金成本，缓解净息差压力。这增强了未来LPR报价下调的动力。同时，央行指出需提高LPR报价质量，其报价行为可能更灵活，例如在不对政策利率进行调整的前提下，允许部分报价行单独下调LPR。

展望未来，随着国际货币政策的调整带来空间，四季度国内货币政策灵活调整的可能上升。LPR报价下调或与逆回购利率下调同步，在调控周期安排上更加精细，兼顾经济增长目标、物价温和复苏以及重点行业风险防范。