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LPR报价不变符合预期 及后仍有下调空间

LPR报价详情

2024年8月20日，银行间同业拆借中心更新LPR报价显示，1年期品种保持在3.35%，5年期以上品种价格未变。

当前报价原因分析

1. 上月LPR报价下调10基点后，本月报价前央行维持7天期逆回购利率稳定。
2. 同时考虑宏观经济回升向好态势明显，货币政策保持稳健基调的必要性较低。

政策利率传导机制改革

• 2024年二季度货政执行报告明确，央行短期政策利率（7天期逆回购利率）取代MLF成为LPR报价定价基础，形成"央行7天期逆回购利率→LPR→贷款利率"的新型利率传导路径。
• 反而，MLF将转变为调节银行中长期流动性工具，其利率"随行就市"，政策利率色彩淡化。

后期调整空间分析

1. 四季度存在10-20基点的7天期逆回购利率下调可能性，届时将引导LPR报价跟进。
2. 货币政策基调"灵活适度、精准有效"，央行将继续支持性的货币政策立场。
3. 下一步货币政策将在稳增长方向继续发力，为完成全年经济增长目标创造支持环境。

机制改革的影响

• "手工补息"被叫停及银行启动新一轮存款利率下调，有助于降低银行资金成本，稳定净息差，为后续LPR报价下调提供动力。
• LPR将持续改革完善，提高其报价质量，更加真实反映贷款市场利率水平。

结论

虽然本次LPR报价保持不变符合预期，但也只是近期政策"组合拳"后的延续。随着后续政策利率可能存在下调空间，LPR报价下调的可能性仍将存在。当前LPR报价短期内虽不含大幅变动，但机制改革和资金成本下行仍是央行引导LPR报价下行的重要背景条件。