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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本周文档聚焦于新材料、通信、纺织服饰、黄金珠宝及零售等多个行业，分析了市场表现、产业链价格变动、投资建议以及行业动态。同时，对中触媒公司进行了详细点评，强调其在环保领域的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 新材料行业

市场表现：新材料板块整体下跌，跌幅为 $5.28%$ ，跑输创业板指数 $2.83%$ 。合成生物指数、半导体材料、电子化学品等细分板块也出现不同程度的下跌。
产业链价格变化：
- 氨基酸：蛋氨酸价格周环比上涨 $24.54%$，表现突出。
- 维生素：维生素E价格周环比上涨 $11.76%$，涨幅明显。
- 可降解材料：PBAT价格周环比上涨 $4.12%$。
投资建议：霍尔木兹海峡航运中断导致原油等化工产品供给紧张，推动维生素、氨基酸价格上涨。建议关注新和成、安迪苏、梅花生物、浙江医药等企业。
风险提示：原材料价格波动、政策风险、技术发展不及预期、行业竞争加剧。

2. 通信行业

行业动向：
- 英伟达投资：向Lumentum和Coherent各投资20亿美元，用于光芯片、光模块产能扩张，提升AI基建能力。
- “十五五”规划：明确算力网络、卫星互联网为新兴产业投资重点，预计投资规模达千亿至万亿级。
- Openclaw热度：快速上升的AI智能体引发政企端IT资本开支增长，利好公有云算力租赁、开源大模型及私有云部署。
市场表现：通信板块整体下跌 $0.63%$，但光模块板块逆势上涨 $2.59%$，成为周涨幅前三。
投资建议：
- 光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、联特科技、汇绿生态、世嘉科技。
- 柜内光：推荐天孚通信、致尚科技、太辰光、唯科科技、衡东光、光库科技、仕佳科技。
- 国产算力：推荐寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、华工科技、华丰科技、和顺石油、盛科通信。
风险提示：地缘政治风险、海外大模型迭代不及预期、国内AI投资不及预期、市场竞争激烈、外部制裁风险。

3. 纺织服饰行业

行业观察：
- On Running财报：FY2025营收30.14亿瑞士法郎，同比增长 $30.0%$；预计FY2026汇率中性下营收增长 $23%$。
- 阿迪达斯财报：2025年全球营收创历史新高，达248亿欧元，毛利率提升，大中华区连续十一个季度增长。
市场表现：SW纺织服饰板块下跌 $2.8%$，落后沪深300 $1.74%$。
投资建议：
- 品牌服饰：推荐波司登、歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、锦泓集团。
- 纺织制造：推荐新澳、百隆东方、裕元集团、申洲国际、华利集团。
风险提示：关税风险、国内消费信心恢复不及预期、地产销售不达预期、原材料价格波动、汇率大幅波动。

4. 黄金珠宝行业

行业动态：
- 金价上涨：2025Q4金价上涨带动投资金需求释放。
- 老铺黄金提价：2026年首轮提价，平均涨幅 $20%$ 至 $30%$。
投资建议：关注菜百股份、潮宏基、老铺黄金、周大生等企业。
风险提示：未明确列出，但可参考整体行业风险。

5. 零售行业

行业动态：
- 名创优品：2025Q3营收增速超预期，同店销售增长提速，海外市场同店销售转正。
- 永辉超市：完成315家门店深度调改，春节档销售表现亮眼。
投资建议：继续推荐名创优品，关注永辉超市。
风险提示：未明确列出，但可参考整体行业风险。

6. 公司评论：中触媒（688267.SH）

业绩表现：2025年营业收入8.56亿元，同比增长 $28.37%$；归母净利润2.12亿元，同比增长 $45.55%$。
事件点评：
- 产品增长：移动源脱硝分子筛销量大幅增长，钛硅系列催化剂开拓新市场，吡啶合成催化剂稳定增长。
- 市场前景：受益于欧美中排放标准提升及数据中心柴发配套SCR系统需求增长，分子筛催化剂迎来需求拐点。
投资建议：首次覆盖，给予“买入-B”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.1/2.7/3.3亿元，对应PE分别为25X、20X、17X。
风险提示：客户结构单一，对巴斯夫依赖度高（约 $70%$ 收入）。

总结

本周文档围绕多个行业展开分析，重点包括新材料、通信、纺织服饰、黄金珠宝及零售板块。新材料板块因霍尔木兹海峡航运中断，带动维生素、氨基酸价格上涨，建议关注相关企业。通信行业受益于英伟达投资及“十五五”规划，光模块、国产算力等领域迎来发展机遇。纺织服饰行业呈现弱复苏态势，推荐关注品牌与制造龙头。黄金珠宝与零售板块表现稳健，名创优品、永辉超市等企业值得关注。中触媒作为环保催化剂龙头，业绩创历史新高，受益于排放标准提升及市场需求增长，被首次推荐为“买入-B”。整体来看，市场波动较大，需关注地缘政治、原材料价格及政策变化等风险因素。

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