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太平洋证券：拓普集团（601689）深度分析与投资建议

公司亮点

• 高速增长业绩：2024年上半年营收12227亿元，同比增长334.7%，归母净利润1452亿元，同比增长326.9%，Q2单季净利润同比增幅高达253.5%。
• 客户结构优化：加速扩展华为、比亚迪、小米等头部车企，豪华车型问界M9采用多项拓普产品，助力智能底盘、热管理系统等关键领域渗透率提升。
• 国际Tier1突破：球铰锻铝控制臂获欧洲豪华品牌定点，成为国内唯一通过认证企业；墨西哥工厂快速投产，计划打造“杭州湾规模级产能”，服务北美、欧洲市场布局。

关键数据与预测

• 收入目标：预计2024-2026年营收分别为2708亿、3457亿、4136亿元，复合增长率高达32%。归母净利润依次为3034亿、3785亿、4628亿元，两年净利润增速超40%。
• 估值预期：2024年PE 2119倍，至2026年下降至1389倍；目标价维持“买入”评级，潜力高于沪深300指数15%以上。

风险提示

• 新业务推进不及预期、大客户销量下滑、价格战及原材料价格波动可能影响盈利空间。

免责声明：本报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。