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白糖期货早报（2021.11.11）总结

核心内容

本报告分析了2021年11月11日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点，旨在为投资者提供短期与中长期的市场判断。

主要观点

1. 基本面分析

• 国内产销情况：截至2021年9月底，20/21年度国内累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，较去年同期下降4.4个百分点。
• 进口情况：2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨，20/21榨季累计进口糖633万吨，同比增加258万吨，进口量偏多。
• 供需缺口：国内供需平衡显示有缺口，但中长期缺口在逐步缩小。
• 国内消费：国内消费稳定提高，但产量年度波动较大。

2. 基差分析

• 柳州现货价格：5760元/吨，2201合约价格为6132元/吨，基差为-372元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 进口原糖加工后价：6342元/吨，基差为-372元/吨，进口价差为210元/吨，显示内外价差缩小。

3. 库存分析

• 工业库存：截至2021年9月底，工业库存为104.86万吨，中性。
• 国储库存：约707万吨，库存消费比为18.24%，多年持续降低，显示库存压力减轻。

4. 盘面走势

• 均线与K线：20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势。
• 主力持仓：主力合约净持仓空增，趋势不明朗，偏空。

关键信息

5. 全球供需预测

• USDA数据：2021年全球糖产量为185,537万吨，消费量为241,037万吨，期末库存43,976万吨，库存消费比为18.24%。
• 全球供需缺口：2021年全球供需缺口为310万吨，低于2月份预测的480万吨；2022年全球供需缺口预计为380万吨，高于之前预估的260万吨。
• 主要产区预测：
  • 巴西：21/22年度糖产量预估下调150万吨。
  • 印度：21/22年度糖产量预估下调50万吨，至3050万吨。
  • 欧盟：21/22榨季糖产量预计1550万吨，高于上一榨季的1450万吨。
  • 全球供应过剩：20/21年度全球供应过剩274万吨，21/22年度预计供应过剩150万吨。

结论

白糖主力合约虽然创出新高，但连续单边上涨行情目前可能性不大。市场维持震荡偏多的判断，走势呈现“进三退二”的格局，总体重心缓慢上移。建议投资者不追高，短多适当在高位获利了结，等待价格回落后再接多。

市场建议

• 操作策略：不追高，短多高位减持，等待回落接多。
• 风险提示：需关注进口量、走私打击力度及全球供需变化对价格的影响。

图表说明

• 基差图：显示白糖现货贴水期货主力合约2201。
• 进口价差图：巴西与泰国糖进口成本对比，内外价差缩小。
• 月度进口量图：2021年9月进口量同比大幅增加。
• 产销率图：20/21年度销糖率90.2%，显示销售情况。
• 新糖库存图：新糖库存同比增加。
• 全球产量与消费图：显示全球产量与消费量变化趋势。
• 国内供需平衡表：显示国内供需变化及库存消费比。
• 国内消费图：显示国内消费数量及消费比走势。
• 交易所仓单图：显示交易所仓单处于正常水平。
• 国储数量图：显示国储数量及变动情况。

免责声明

• 本报告基于公开资料，不保证数据准确性及完整性。
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