20210825-申港证券-湘油泵-603319.SH-2021半年报点评_主业稳定高增_电动智能加速推进落地_5页_684kb

湘油泵2021半年报总结

核心内容概述

湘油泵（603319.SH）2021年上半年业绩表现稳健，主营业务持续增长，同时在电动智能领域积极布局，为未来增长奠定基础。公司股价表现良好，市场对其未来发展持积极态度。

主要财务表现

• 营业收入：2021H1实现8.57亿元，同比增长48.92%，其中21Q2收入4.28亿元，同比增长26.47%。
• 净利润：2021H1归母净利润0.94亿元，同比增长9.79%，扣非净利润0.89亿元，同比增长103.41%。
• 毛利率：28.37%（+0.69pct），净利率10.66%（-4.52pct），基本保持稳定。
• 费用率：期间费用率为14.39%，同比下降2.75pct，其中销售、管理、财务费率分别下降1.85pct、0.7pct、0.2pct。
• 研发投入：研发费率为7.1%（+0.52pct），支撑技术前瞻性。

主要业务增长点

• 泵类产品：公司作为机油泵领域的绝对龙头，柴油机机油泵销售收入同比增长39.72%，汽油机机油泵同比增长98.46%，变速箱泵同比增长131.91%。
• 国产替代：获得戴姆勒奔驰全球10年供货协议，扩大与福特、Stellantis等国际车企合作，助力利润提升。
• 新能源布局：开发热管理系统电子水泵、真空泵等产品，应用于纯电、混动及氢燃料电池汽车，已配套丰田、康明斯、比亚迪、吉利等国内外车企，上半年新增一汽集团、美国佩卡等新能源商用车客户。
• 产能扩张：募资项目用于新能源汽车零部件智能制造技术改造，产能有序扩张，有望打开第二成长空间。

智能驾驶布局

• 执行层产品：EPS（电动助力转向系统）已有批量订单，配套长安、小康、一汽-大众捷达等品牌车型。
• L4级配套：自研自产的L4适配EPS及ECU已实现无人摆渡车/城际无人巴士的配套并实现外销。
• 合作拓展：与三亚市崖州区、长安车联合作，参与智能驾驶测试基地建设，布局智能联网与智能驾驶系统公司。

投资建议与财务预测

• 盈利预测：
  • 2021年：营业收入17.48亿元，归母净利润2.28亿元，每股收益1.42元，PE为15.42X。
  • 2022年：营业收入21.62亿元，归母净利润2.78亿元，每股收益1.73元，PE为12.67X。
  • 2023年：营业收入26.03亿元，归母净利润3.37亿元，每股收益2.10元，PE为10.45X。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 客户拓展进度不及预期
• 原材料成本提升
• 行业竞争加剧

公司估值与市场表现

• 总市值：35.25亿元
• 资产负债率：47.17%
• 每股净资产：8.37元
• 收盘价：21.95元
• 一年内最低价/最高价：19.30元/30.76元

未来增长空间

公司通过主业稳定增长和新能源、智能驾驶领域的布局，有望在未来三年内实现持续高增长，打开第二成长空间。随着全球配套深化和订单落地，公司盈利能力和市场份额将进一步提升。