20210420-申港证券-湘油泵-603319.SH-2020年年报点评_业绩符合预期_泵类主业稳健_入局电动智能_5页_729kb

湘油泵（603319.SH）2020年年报总结

核心内容

湘油泵在2020年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均超过市场预期，展现出强劲的盈利能力与业务拓展能力。公司传统泵类业务表现稳健，同时在新能源与智能驾驶领域进行了前瞻性布局，为未来发展开辟了新空间。

主要观点

• 业绩表现稳健：
  2020年公司实现营业收入14.09亿元，同比增长40.67%；归母净利润1.67亿元，同比增长79.14%。2020年第四季度营收与净利润分别同比增长42.63%和129.35%，显示出良好的季度增长势头。

• 传统业务优势明显：
  柴油机机油泵、汽油机机油泵及冷却水泵等核心产品表现稳定，其中柴油机机油泵国内市占率达47.97%，销量持续增长。公司产品已覆盖国内外主流主机厂，如玉柴、潍柴、美国康明斯、丰田等，形成了稳定的客户结构。

• 变速箱泵业务实现突破：
  变速箱泵业务在2020年营收达0.73亿元，同比增长147.65%，销量增长125.54%。公司已具备多种油泵的批量生产能力，配套DCT、AT、CVT等变速器，并为三一重工独家开发变速器油泵，拓展至工程机械领域。

• 布局新能源与智能驾驶：
  公司已开发热管理系统电子水泵（EWP）及电子油泵，应用于纯电、混合动力及氢燃料电池汽车。同时，自研18W-1500W直流无刷电机实现内外供货，子公司东嘉智能在EPS及电子泵产品中实现控制单元（ECU）的规模化量产，并已在无人机场摆渡及智慧城市场景中应用。

• 盈利能力稳定，费用控制良好：
  公司销售毛利率为27.77%，净利率为11.97%，基本维持稳定。销售、管理费用率分别下降1.26pct和1pct，财务费用率略有上升，但整体三费保持稳定。研发费用率微降，但仍维持在6.54%的高水平，支撑公司技术领先地位。

关键信息

财务数据概览

投资建议

分析师维持“买入”评级，预计公司2021-2023年PE分别为18.6X、15.3X和13.24X，体现了市场对公司未来增长潜力的认可。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 客户拓展进度不及预期
• 原材料成本提升
• 行业竞争加剧

业务拓展与技术布局

• 传统泵类业务：柴油机机油泵、汽油机机油泵、冷却水泵等产品表现稳健，市占率持续增长。
• 变速箱泵产品：实现快速增长，技术能力增强，客户结构不断优化。
• 新能源与智能驾驶：公司积极布局电动智能领域，产品涵盖新能源汽车、氢燃料电池汽车，技术储备充足，未来增长空间广阔。

总结

湘油泵2020年业绩表现优异，传统泵类业务稳定增长，同时在新能源与智能驾驶领域实现技术突破与市场拓展。公司凭借核心技术优势与稳定的客户结构，展现出较强的行业竞争力。未来随着新能源汽车和智能驾驶的发展，公司有望持续受益，推动业绩进一步增长。