深度报告-2025-12-02-浙商证券-银轮股份（002126）_汽车热管理龙头_拓展算力_机器人新成长曲线_33页_3mb

银轮股份是中国汽车热管理领域的龙头企业，专注于热管理业务并积极拓展新兴领域如数据中心、储能和机器人。公司业务结构多元化，包括传统汽车热管理、新能源热管理、数字能源热管理等四大成长曲线，核心客户涵盖国际和国内头部厂商。近期，公司在AI数据中心液冷需求爆发起步、储能市场快速扩张以及人形机器人布局方面展现出强劲增长潜力。

投资要点显示，研究报告给予“买入”评级，首次覆盖。过去几年，公司收入复合增长22%，净利润复合增长43%，盈利能力持续提升，净利率从2022年的5.29%上升至7.04%。海外业务加速扩张，2025年上半年海外收入占比达24%，北美和欧洲经营改善。乘用车业务表现尤为强劲，带动整体增长。数字能源业务（如数据中心液冷）成为中期增长动能，预计2025-2027年保持高增长。

盈利预测显示，2025-2027年公司营收预计152.11亿至209.78亿元，YOY分别19.8%-16.9%；归母净利润预计9.73亿至15.77亿元，YOY分别24.2%-25.7%。当前PE估值29-23-18倍。风险包括行业增速不及预期、原材料价格上涨和竞争加剧等。

总体而言，银轮股份凭借全球化布局、技术研发和新兴业务拓展，有望实现实体经济与数字化转型的双重增长，打造出可持续发展路径。