20250725-山西证券-算力设备系列_热管理设备（一）-以_摩丁制造_为鉴_看汽零热管理企业拓展路径_32页_3mb

汽车零部件热管理企业总结：借鉴摩丁制造转型路径

核心研究对象

摩丁制造（Modine Manufacturing，美股代码MOD.N）作为全球热管理龙头，自2020年起成功从传统汽车零部件供应商转型为覆盖数据中心、工业冷却及电动汽车热管理的综合解决方案提供商。其核心策略为“80/20战略”，聚焦高增长领域（数据中心与电动汽车），并通过并购布局核心技术，实现显著业绩提升。

关键战略举措

1. 战略转型

   • 2020年起剥离低利润汽车业务，集中资源发展数据中心、液冷技术及电动汽车热管理。
   • 成功案例包括收购TMGcore（数据中心冷却技术）、Scott Springfield（液冷系统）等，补齐产品链并绑定微软、亚马逊等客户。
   • 财务数据显示，2022-2024年营收CAGR达8.4%，EBITDA利润率从7%升至13.1%。

2. 数据中心业务突破

   • 技术布局：推出冷却分配单元（CDU）及浸没式液冷系统，2024年数据中心业务收入同比增长69%。
   • 市场趋势：液冷技术因能效优势（PUE可降至1.1）取代传统风冷，2024-2027年全球液冷市场CAGR预计18%。
   • 政策驱动：中国数据中心机架规模超880万标准机架，政府要求PUE降至1.3以下，推动热管理需求。

3. 电动汽车热管理
   开发电池热管理系统、电子冷却包等技术，契合全球电动车增长趋势。

国内企业借鉴路径

• 重点关注公司：银轮股份（002126.SZ）与飞龙股份（002536.SZ）等。
• 核心建议：
  1. 加大数据中心业务投入，丰富液冷/浸没式冷却产品线。
  2. 推动收购并购获取技术与市场先机。
  3. 提升全球研发及制造能力以满足国际客户需求。

风险提示

• 竞争加剧：Vertiv、博格华纳等厂商进入数据中心赛道，可能导致价格战。
• 技术迭代：液冷技术路线尚未统一，存在路线选择风险。
• 政策与标准变动：现行能效法规波动可能增加合规压力。

以上报告由华兴证券分析，投资评级为“领先大市”（预计涨幅超越基准指数10%以上），建议关注热管理企业在高增长领域的布局进度。