20260723-财信证券-有色金属行业月度点评_加息预期降温_金价下行压力有所缓解_16页_2mb

有色金属行业分析总结

核心内容

2026年7月23日发布的有色金属行业分析报告指出，近期金价因加息预期降温而有所缓解，但地缘政治风险和油价波动仍对金价造成影响。有色金属板块整体表现疲软，6月22日至7月21日跌幅达17.27%，在申万31个行业中排名第27位。

主要观点

• 贵金属板块：美国6月CPI数据低于预期，核心CPI环比持平，降低了美联储短期加息的可能性，金价下行压力缓解。但再通胀风险尚未完全消除，金价波动率可能上升。中长期看好金价维持高位，建议关注紫金矿业、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金等标的。
• 基本金属板块：LME铜、锡价格上涨，而铝、锌、镍、铅价格下跌。库存方面，铅库存增加，其他金属库存减少。
• 新能源金属板块：电池级碳酸锂、氢氧化锂、镍盐、钴盐价格下降，新能源汽车销量和动力电池装车量环比上升，但价格下跌反映市场需求可能趋于饱和。
• 行业景气度：6月有色金属行业景气指数回升，铝、钨钼维持偏热运行，铜、铅、锌产量下降，显示国内原生矿产供给收缩。
• 盈利数据：1—5月有色金属企业盈利大幅改善，但增长主要依赖大宗商品涨价红利，内生增长动力不足。
• 进出口数据：1—5月有色金属进出口总额大幅增长，但铜进口偏弱，铝出口增长显著。

关键信息

6月主要市场表现

• 沪深300指数下跌4.10%，上证指数下跌5.53%，有色金属板块下跌17.27%。
• 有色金属指数落后沪深300指数13.18个百分点，落后大盘11.74个百分点。

贵金属表现

• 美国6月CPI同比上涨3.5%，核心CPI同比上涨2.6%，环比持平。
• 美元指数均值101.06，实际收益率均值2.28%，金价均价下行7.12%。
• COMEX黄金期货结算价震荡下行，短期金价下行空间收敛，但波动率可能上升。

基本金属价格变动

• LME铜、锡价格上涨，LME铝、锌、镍、铅价格下降。
• LME铜、锡库存减少，铅库存增加。

新能源相关小金属表现

• 新能源汽车销量环比上升9.83%，动力电池装车量上升6.40%。
• 电池级碳酸锂、氢氧化锂、镍盐、钴盐价格均下降，反映市场供需变化。

行业动态

• 《矿产资源法实施条例》 自2026年6月15日起施行，完善矿业权制度、矿区生态修复及监督管理等。
• 商务部 优化战略矿产两用物项出口管制举报处理机制，鼓励社会监督。
• 行业景气度：6月有色金属行业景气指数为46.1，铝冶炼、钨钼行业维持偏热运行，铅锌行业保持平稳改善。

企业动态

• 西部黄金：全资子公司因安全隐患临时停产，影响公司部分利润。
• 厦门钨业：挂牌转让苏州爱知高斯电机25%股权，交易已完成。
• 藏格矿业：预计2026年上半年实现归母净利润35.5-37.5亿元，同比增长97.20%-108.31%。
• 紫金矿业：预计2026年上半年实现归母净利润约391亿元，同比增长68%。
• 赤峰黄金：预计2026年上半年实现归母净利润17—17.8亿元，同比增长54%—61%。

投资建议

• 维持行业同步大市评级。
• 贵金属方面，关注紫金矿业、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金。
• 新能源车相关小金属关注华友钴业、藏格矿业、中矿资源。

风险提示

• 美联储政策风险。
• 美元持续走强。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（超越沪深300 15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-10%至5%）、卖出（落后沪深300 10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

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