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建筑装饰行业分析总结（2017年11月13日）

核心内容

本报告围绕十九大报告中提出的“生态、美丽、绿色”发展理念，分析建筑装饰行业的投资机会与政策导向。重点聚焦于生态环境建设和装配式建筑两大细分领域，认为其在未来将有较大发展空间，并建议投资者积极布局。

主要观点

• 政策导向决定行业发展方向：十九大报告明确了生态文明建设为“千年大计”，并强调绿色发展，这将深刻影响建筑行业的投资结构与发展方向。
• 生态环境建设是长期过程：尽管近年来PPP模式推动了园林行业的发展，但生态修复是一个长期任务，未来仍存在大量需求。
• 装配式建筑具有显著优势：装配式建筑在能耗和建筑废弃物方面较传统建筑有明显优势，是实现绿色发展的关键路径。
• 装配式建筑将迎爆发式增长：根据政策目标，到2020年装配式建筑在新建建筑中的占比有望提升至20%以上，带来产值的大幅增长。
• 行业投资建议：维持建筑行业“增持”评级，建议重点关注生态环境建设和装配式建筑相关企业。

关键信息

生态环境建设

• 政策背景：十九大报告将生态文明建设提升为“千年大计”，并提出“美丽中国”的战略目标。
• 现状分析：
  • 截至2014年底，全国荒漠化土地面积261.15万平方公里，占国土总面积的27.20%。
  • 沙化土地面积172.11万平方公里，占国土总面积的17.93%。
  • 湿地面积减少明显，从第一次普查到第二次普查，湿地面积减少了8.82%。
• 政策目标：
  • 水十条提出2020年、2030年、2050年的水环境治理目标。
  • 土十条提出2020年、2030年、2050年的土壤治理目标。
• 行业前景：生态环境建设是长期过程，园林行业仍有较大发展空间，建议关注龙头企业如蒙草生态、岭南园林、铁汉生态、东方园林，以及二线公司如美尚生态、文科园林。

装配式建筑

• 定义与优势：
  • 装配式建筑指部分或全部构件在工厂预制完成，现场组装的建筑方式。
  • 与传统建筑相比，装配式建筑在砂浆、木材、保温板等材料使用量上明显减少，能源消耗和废弃物产生量也大幅降低。
• 数据对比：
  • 钢材用量略有节省，但混凝土用量略高。
  • 木模板消耗量大幅减少，砂浆、保温材料、施工废弃物等均显著减少。
• 政策目标：
  • 2016年国务院提出力争10年内装配式建筑占比达30%。
  • 住建部提出到2020年装配式建筑占比达20%以上，保障性住房全装修率达50%以上。
• 行业前景：
  • 当前装配式建筑占比约3%-5%，未来有望实现跨越式增长。
  • 建议关注钢结构企业如杭萧钢构、东南网架，墙体材料企业如北新建材、恒通科技，以及住宅全装修企业如全筑股份、广田集团。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，认为生态建设和装配式建筑细分行业将有较好发展。
• 股票投资建议：
  • 生态环境建设：重点推荐蒙草生态、岭南园林、铁汉生态、东方园林。
  • 装配式建筑：重点推荐杭萧钢构、东南网架、北新建材、恒通科技、全筑股份、广田集团。
• 风险提示：装配式建筑市场启动不及预期，园林公司项目进展不达预期。

结论

十九大报告为建筑装饰行业指明了发展方向，生态建设和装配式建筑将成为未来投资的重点。尽管当前行业面临一定的市场波动，但政策导向和长期需求将推动相关细分领域持续发展。建议投资者关注具备技术与资金优势的龙头企业，把握行业转型与政策红利带来的投资机会。