装配式建筑行业深度研究：往后，对钢构更乐观_22页_1mb

往后，对钢构更乐观 —— 装配式建筑行业深度研究总结

核心内容

本报告分析了装配式建筑行业的政策支持与发展趋势，指出钢结构在住宅领域的应用将成为行业新风口。政策持续加码，推动装配式建筑行业快速增长，钢结构行业有望从中受益并突破原有天花板。

主要观点

1. 政策推动显著：自2013年起，国家持续出台政策支持装配式建筑发展，明确2020年和2025年装配式建筑占新建建筑的比例分别达到15%和30%。2019年住建部首次单独提出“钢结构+住宅”试点，标志着钢结构在住宅领域的推广进入新阶段。

2. 钢结构应用领域拓宽：钢结构此前主要应用于公共建筑和工业建筑，住宅领域应用较少。此次政策推动有望使其进入住宅建设市场，特别是保障性住房领域，具有较高可操作性和推广潜力。

3. 行业成长性显著：2017年我国装配式建筑渗透率仅为8.4%，远低于发达国家水平。随着政策支持，预计2020年行业规模将达到7,006亿元，2025年达14,011亿元，年复合增长率分别为27.9%和19.6%。

4. 成本劣势可逐步改善：虽然当前钢结构成本高于PC结构和现浇建筑，但随着装配率提升、规模效应显现及政策补贴，中长期成本劣势有望逐步消失，钢结构具备更广泛的应用前景。

5. 行业龙头成长性突出：由于行业集中度较低，建议关注精工钢构、鸿路钢构等钢结构行业龙头，其成长性有望超越行业平均水平。

关键信息

行业现状与趋势

• 2017年我国装配式建筑面积达1.5亿平方米，占新开工房屋面积的8.4%。
• 装配式建筑及相关配套产业规模达5,333亿元，年复合增速为113.1%。
• 装配式建筑在住宅领域以PC结构为主，钢结构应用较少，但政策推动下有望改变这一格局。

钢结构优势与挑战

• 优势：钢结构具备工业化程度高、抗震性能好、结构灵活、得房率高等优点。
• 挑战：当前钢结构成本高于PC结构和现浇建筑，且施工企业对钢结构工艺不够熟悉，应用受限。

政策推动钢结构住宅试点

• 住建部明确选择部分地区开展钢结构装配式住宅试点，试点项目包括保障性住房、装配式住宅建设、农村危房改造和易地扶贫搬迁。
• 地方政府配套政策跟进及时，有助于钢结构在住宅领域的快速推广。

投资建议

• 推荐关注企业：精工钢构、鸿路钢构。
• 精工钢构：行业龙头，具备装配式建筑一体化施工能力，装配化率超90%。
• 鸿路钢构：拥有全国最大钢结构制作产能，积极参与装配式建筑项目，形成制造与施工双轮驱动模式。

风险分析

• 地方配套政策跟进及执行不及预期。
• 装配式建筑政策推进不及预期，影响行业渗透率目标实现。
• 政策传导至企业滞后，影响钢结构推广速度。
• 成本下降不及预期，可能影响钢结构大规模应用。
• 钢价大幅上涨，可能推高钢结构成本。

行业与上证指数对比

• 装配式建筑行业与上证指数相比，成长性显著，未来有望保持高增长。

数据支持

• 2017年装配式建筑成本构成中，建安成本占比85%，人工费占比8.2%，材料费占比72%。
• 钢结构在住宅建设中成本较高，但政策支持下有望逐步改善。

结论

政策持续加码，推动装配式建筑行业发展，钢结构在住宅领域的应用成为新趋势。随着政策逐步落地，钢结构行业有望突破现有天花板，迎来快速发展期。建议关注行业龙头，把握未来增长机遇。