20220117-光大证券-2021年12月实体经济数据点评_经济喜忧参半_稳增长仍需发力_9页_1mb

2021年12月实体经济数据总结

核心内容概述

2021年12月国家统计局公布的实体经济数据呈现出“喜忧参半”的局面。尽管部分领域如基建和制造业投资表现强劲，但消费和房地产数据疲软，出口增速也面临下行压力。在此背景下，政策层面持续发力，包括国常会加快推动投资落地、发改委布置以工代赈以及央行降息等措施，旨在通过提升投资对总需求的拉动作用，稳定经济增长。

主要观点

• 经济形势严峻：国内疫情多点散发与海外货币政策转向加快，使经济形势更加复杂。
• 政策积极应对：政府通过多种手段推动投资增长，以应对当前经济下行压力。
• 投资结构分化：基建和制造业投资表现良好，而消费和房地产则面临较大挑战。
• 短期需求疲弱：消费和房地产市场短期内难以回暖，政策仍需持续发力。

关键信息

一、整体经济数据

二、基建投资

• 12月广义基建两年平均增速为 3.9%，较11月上行 4.8个百分点，呈现明显反弹。
• 基建反弹主要受到 电热燃气及水、交通运输仓储等领域的支撑。
• 国常会推动“抓紧发债、简化手续、尽快开工”，预计 一季度基建投资持续反弹，上半年增速有望达到 10%，全年增速有望达到 6%。

三、制造业投资

• 12月制造业投资两年平均增速为 10.4%，略低于11月的 11.1%，但依然保持高景气度。
• 从环比来看，制造业投资增速 13%，明显高于历史均值 9%，显示制造业仍具备较强韧性。
• 专用设备、电气机械、医药等细分行业增速较高，但 有色金属投资增速由 12% 转负至 -3%，主要受2019年高基数影响。
• 预计2022年制造业投资仍将持续保持高位，受益于政策支持和产业升级。

四、社会消费品零售总额（社零）

• 12月社零两年平均增速为 3.1%，略低于11月的 4.4%，远低于市场预期 3.9%。
• 可选消费品和地产链条是主要拖累因素，其中 化妆品、珠宝、饮料、家电等品类下滑显著。
• 必选消费品增速小幅回落，但整体仍保持稳定。
• 地产链条增速下滑至 -2%，受房地产景气度下滑和疫情扰动影响，短期内难以改善。

五、房地产市场

• 房地产投资、销售、新开工、到位资金等指标均出现恶化，投资增速回落 6.7个百分点至 -4.4%。
• 12月商品销售面积增速回落 1.2个百分点至 -3%，新开工增速回落 5.1个百分点至 -14.4%，到位资金增速回落 6个百分点至 -1%。
• 二线城市销售跌幅收敛，市场信心有所恢复，但三四线城市销售加速下行，悲观预期持续发酵。
• 房地产税试点尚未正式落地，各方积极性难以充分调动。

结论

2021年12月，经济数据反映出国内经济在多重压力下仍保持韧性，但面临一定挑战。政策层面积极应对，推动投资增长，以稳定经济增长。基建和制造业投资表现良好，但消费和房地产市场仍需政策支持。预计2022年制造业投资将继续保持强势，而消费和房地产市场将在政策推动下逐步恢复。