20250125-华安证券-2024Q4公募基金及陆股通持仓分析_↑成长+金融_↓消费+周期_45页_1mb

成长、金融风格显著增持，消费、周期风格减持——2024Q4公募基金及陆股通持仓分析

核心要点一：持仓市值显著回落，主动权益基金仓位微降

• 公募主动权益基金持仓总市值缩水95%，降至28.6万亿元；陆股通持仓总市值亦下降82%，至2.21万亿元。
• 仓位方面，主动权益基金整体仓位降至83.37%，灵活配置型、偏股混合型和普通股票型基金仓位分别为7.40%、86.48%和87.60%，现金比例大幅提升（灵活配置型达97.7%）。高仓位基金（≥90%）占比下降（从40.19%降至29.81%），中高仓位基金占比提升。
• 股权结构：前10大个股集中度增至25.81%，前50大个股集中度升至52.93%，成长科技类个股仓位显著提升。

下滑主要有以下原因：

• 四季度市场分化明显，小微盘表现优于大中盘，基金持有的大中盘股票表现欠佳；
• 期间公募基金现金比例大幅上升，显示避险情绪浓厚。
• 部分行业如消费、医药生物、电子等也出现明显下滑趋势。

核心要点二：风格转换明显，成长与金融风格受青睐

• 投资组合更偏向成长与金融风格。
  • 成长风格仓位上升299个百分点，达38.82%。
  • 金融风格仓位增长147个百分点，至140.4%。
• 消费与周期风格持仓大幅下降214、233个百分点，分别降至3.13%和1.58%。

行业分析：
成长板块：电子、计算机、电力设备等被显著增持（电子仓位升至16.11%），国防军工、传媒、通信等行业被微幅减持或小幅波动。
消费板块：医药生物、食品饮料遭大幅减持（占比分别降至6.86%、97.4%），商贸零售、轻工制造小幅提升。

陆股通持仓变动趋势：

• 风格同样偏向成长与金融，与公募基金高度一致。
• 消费与周期板块仓位显著下降（消费-20.4%，周期-25.8%），成长与金融板块分别增至27.2%和19.0%。

结论与市场环境

2024年四季度市场格局显示，权益资产整体波动加大，机构投资者偏向防御性和较高集中度的持仓结构，围绕专业化科技、大金融板块展开重仓操作，但因小微盘强势，机构整体盈利面临挑战。建议投资者关注风格持续性及跨市场流动性变化。