20231009-银河期货-解读外管局_2023年上半年中国国际收支报告_经常项目大概率维持顺差_关键是短期资本波动是不是能被持续下降的基础性国际收支顺差所覆盖_11页_1mb

总结

一、贸易收支分析

1. 贸易顺差创历史新高：机电产品、电动载人汽车、锂电池、太阳能电池等“新三样”产品出口大幅增长，一般贸易占比提升（65%），民营企业出口贡献显著。
2. 贸易结构优化：一般贸易增速较快，加工贸易占比下降，贸易条件改善，出口价格指数同比提升87个点。
3. 外部市场依赖度提升：东盟、欧盟占比稳定，“一带一路”沿线国家占比提升24个百分点，对美顺差占比增至48%。
4. 风险提示：“新三样”出口增长可能受欧盟调查影响，中小企业出口订单压力大，制造业升级仍是顺差主要支撑。

二、服务贸易走势

1. 服务贸易新常态：旅游及运输逆差扩大，但数字服务贸易顺差大幅提升，占服务贸易比重达40.4%。
2. 数字服务贸易成长迅速：出口规模占全球比重升至51%，电信、计算机服务及知识产权使用费贡献显著。

三、直接投资变动

1. 逆差扩大：主要受股权投资增加影响，境内外融资成本差异未显著体现于直接投资流动。
2. 香港仍是主要投资目的地：需警惕“返程投资”对资金流动的影响。

四、证券投资情况

1. 外资对债券持稳，股票投资下滑：上半年外资持有境内债券同比增5%，但风险资产投资（如QDII、基金互认）同比大幅下降。
2. 短期外流风险：8月及9月陆港通出现净卖出，或冲击证券市场流动性。

面临挑战与外汇政策响应

针对短期资本波动，外管局强调加强跨境资金流动监测，保持人民币汇率基本稳定，并采取真实性管理、汇率避险支持等措施。