20250704-国贸期货-锡（SN）专题报告_供需双弱_锡价何去何从_8页_1mb

锡（SN）投资观点总结

报告日期： 2025-07-04
分析师： 方富强
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宏观分析

• 美联储降息预期反复： 6月数据劈叉影响，美联储7月降息预期降温，美元反弹。
• 贸易谈判影响： 美国需与非中国国家首轮谈判（7月9日）且与中国谈判节点临近（8月10日），谈判不确定性加大锡价波动率。

基本面分析

供应端：

• 锡矿短期紧张，预计至8月缓解： 缅甸进口减少，佤邦锡矿产量恢复进展慢于预期；刚果（金）锡矿计划减产。
• 国内精炼锡产量下滑： 国内精炼锡产量同比下滑3.3%，云南、江西地区产能利用率低，原料库存紧张，成本压力大。

需求端：

• 新质需求遇冷： 芯片出口限制取消，芯片国产替代减缓；“反内卷”政策或抑制光伏、新能源汽车等新质需求增长。
• 下游消费疲软： 光伏高价抢装结束，进入淡季，焊料需求低迷，终端需求疲软。

价格走势判断

• 短期（1月）偏空： 外部宏观情绪降温，以及社会库存累增，预计锡价有回落风险，区间为震荡偏弱。
• 中长期： 供应修复预期与宏观支撑并存，但基本面趋弱。锡价脱离宏观影响而下跌的可能性较低，但不建议单边多头操作。
• 建议操作： 以短期空头头寸或看跌期权为主。
• 误差范围： 月内震荡区间 ±5%。

风险提示

-海外锡矿供给、宏观情绪变动。

重要声明

分析师声明、免责声明、风险提示等。

数据来源： Wind、国贸期货研究院、SMM
报告主题： 锡供需双弱下价格趋势
所属板块： 有色