20250820-国元期货-白糖期货周报_郑糖反弹中继_关注外盘引导_9页_826kb

本次白糖期货周报（国元期货研究咨询部，2025年8月20日）聚焦郑糖2601合约的反弹趋势和全球、国内供需动态。

核心观点偏多，郑糖上周稳步上行，测试5650支撑有效，多头增仓。巴西7月下半月产糖量同比略降，但整体趋势不悲观，原糖反弹延续。国内基本面变化不大，进口预期兑现，广西糖库存约96万吨，产销数据良好。后市关注巴西2025/26榨季产糖量能否提升，如果预期下调，可能推升原糖和郑糖价格。

全球供需：巴西7月下半月压榨量同比降2.66%，糖产量同比降0.8%，机构下调产量预估；非商业持仓显示空头减少，多头增加，市场情绪改善。印度产量预期也面临天气风险，可能下调。

国内供需：7月进口糖74万吨，环比增长76.44%，进口利润上升；配额外进口加工成本降至5537元/吨，利润达565元/吨。国内糖库存低，但进口量大增构成压力。

后市展望：郑糖预计跟随原糖反弹，焦点在巴西产糖量。若本榨季中期产糖量持续下滑，市场预期修正可能导致价格大幅上涨。总体建议偏多，需警惕进口和库存数据变化。