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外盘带动 郑糖重启涨势

——国信期货白糖周报（2025年3月16日）

一、核心内容概述

本报告分析了2025年3月16日白糖市场的走势，指出郑糖在国际市场带动下出现反弹，但整体仍处于震荡区间。同时，报告涵盖了现货价格、产销情况、进口数据、国内工业库存、巴西生产进度及天气情况等多方面内容，对后市进行了展望并提出了操作建议。

二、主要观点

1. 国内市场分析

• 郑糖走势：本周郑糖期货价格反弹，周度涨幅为1.86%，但整体仍处于5800-6200元/吨之间的宽幅震荡区间。
• 基本面支撑：前期糖厂销售情况良好，去库速度较快，增强了糖厂对后市的信心，挺价意愿较强。
• 政策影响：国内对糖浆的管制可能对市场起到支撑作用，即将发布的1-2月进口数据或将带来利好。
• 终端消费：目前仍处于消费淡季，终端采购意愿不强，限制了价格的进一步上涨。
• 基差交易：若基差缩小较大，将压缩利润空间，增加对郑糖价格的压制。

2. 国际市场分析

• ICE期糖走势：国际糖价大幅回升，周度涨幅达4.8%。
• 巴西生产情况：
  • 2月下半月累计压榨量为6.15亿吨，同比减少5.01%。
  • 产糖量为3982.2万吨，同比减少5.58%。
  • 2月糖出口量为182.5万吨，同比减少39.44%。
  • 2024/25榨季累计出口3340.5万吨，同比增加2.65%。
• 巴西天气：2月降雨量略低于长期水平，3月降雨仍偏低，不利产量。
• 巴西种植情况：新种甘蔗面积减少近20%，宿根蔗比例上升，可能影响2025/26榨季产量。
• 印度情况：印度估产下降，出口受限，贸易流收紧，支撑国际糖价。
• 国际糖价展望：短期国际糖价上涨空间有限，主要关注巴西天气和印度政策变化，短期压制参考20美分/磅一线。

三、关键信息汇总

1. 现货价格及基差走势

• 基差缩小可能对郑糖价格形成压力。

2. 国内产销情况

• 2024/25榨季，2月累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。

3. 食糖进口情况

• 12月进口39万吨，同比减少11万吨，环比减少14万吨。
• 巴西配额内进口成本为5188元/吨，配额外为6615元/吨。
• 泰国配额内进口成本为5268元/吨，配额外为6719元/吨。

4. 国内工业库存

• 2024/25榨季，2月工业库存为496.45万吨，较去年同期增加79.51万吨。

5. 郑商所仓单及有效预报

• 本周郑糖仓单加预报总计28454张，较上一周增加38张。
• 仓单数量为28175张，有效预报279张。

6. 国际主产区天气

• 巴西：2月降雨量略低于长期水平，3月降雨仍偏低，不利产量。
• 印度：2月几乎无降水，对甘蔗生长不利。

四、后市展望与操作建议

后市展望

• 国内市场：短期仍以震荡为主，缺乏明确趋势。
• 国际市场：国际糖价重拾上行趋势，但上涨空间有限，主要关注巴西天气及印度政策变化。

操作建议

• 建议采取区间内高抛低吸策略，以波段交易为主。

五、免责声明

• 本报告由国信期货撰写，仅用于参考，不构成投资建议。
• 报告所引用信息和数据来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 阅读者在使用本报告后发生的任何投资行为及后果，均与国信期货及分析师无关。
• 报告具有修改权和最终解释权。

分析师：侯雅婷
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