20180809-长城证券-晨会报告_5页_922kb

市场指数表现总结

核心内容

2018年8月9日，主要市场指数整体呈现分化态势，部分指数上涨，部分下跌，年化表现差异显著。

主要观点

• A股市场：沪深300、上证指数、中小板指、创业板综均出现下跌，其中中小板指和创业板综跌幅较大，分别达6.54%和5.94%。恒生指数和日经225微幅上涨，标普500、道琼斯、纳斯达克、法CAC40、德国DAX等指数则出现不同程度的下跌或波动。
• 美元指数：下跌0.10%，人民币汇率下跌0.17%，欧元-美元汇率上涨0.14%，黄金现货价格微涨0.29%。
• 大宗商品：BDI指数下跌2.31%，WTI原油下跌3.53%，BRENT原油上涨1.29%，显示出全球贸易和能源市场的波动。

关键信息

• A股指数：沪深300、上证指数、中小板指、创业板综分别下跌1.61%、1.27%、2.14%、2.17%。
• 海外市场：恒生指数上涨0.39%，日经225下跌0.08%。
• 其他指标：美元指数95.10，人民币汇率6.83，欧元-美元汇率1.16，黄金现货1221.80美元/盎司。
• 大宗商品：BDI指数1732.00，WTI原油66.77美元/桶，BRENT原油74.78美元/桶。

个股研究总结

黑猫股份（002068）

核心内容

黑猫股份在2018年上半年实现营业收入和净利润的双增长，业绩表现优异。

主要观点

• 业绩表现：营业收入38.98亿元，同比增长26.99%；净利润3.06亿元，同比增长42.18%。
• 业务结构：公司主营炭黑产品，占收入80%以上，受益于供给侧改革，炭黑价格上涨。
• 出口潜力：随着全球原油价格上升，海外炭黑生产成本增加，黑猫股份的出口业务有望快速增长。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.90元、1.21元、1.51元，对应PE分别为10X、7X、6X，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：下游需求下滑、环保执行不严、竞争对手扩产、政策变化等风险。

森马服饰（002563）

核心内容

森马服饰上半年收入和利润均实现25%增长，毛利率回升，费用率下降，显示公司运营效率提升。

主要观点

• 业绩表现：营业收入55.32亿元，同比增长24.8%；净利润6.67亿元，同比增长25%。
• 毛利率：综合毛利率38.64%，环比提升，反映库存调整完成。
• 品牌发展：儿童服饰板块增长27.7%，休闲服饰板块增长21.91%，双业务线表现强劲。
• 渠道拓展：线下开店加快，加盟店数量显著增长；线上收入增长32%，占比接近30%。
• 投资建议：预测2018-2019年EPS分别为0.58元、0.69元，对应PE分别为18.3X、15.4X，维持“推荐”评级。
• 风险提示：休闲服装复苏不及预期、购物中心拓展不利、库存风险、经济下滑、新生儿出生率不及预期等风险。

安正时尚（603839）

核心内容

安正时尚上半年收入和净利润双增，品牌矩阵逐步完善，线上线下渠道同步扩张。

主要观点

• 业绩表现：营业收入7.52亿元，同比增长20.33%；净利润1.62亿元，同比增长25.56%。
• 毛利率：综合毛利率68.38%，环比提升，整体趋势向好。
• 品牌发展：主品牌玖姿增长27.11%，高端品牌尹默和安正毛利率提升，摩萨克和斐娜晨因品牌调整，毛利率下降。
• 渠道拓展：线下净增35家门店，线上收入增长44%，占总收入15%，线上渠道占比提升。
• 投资建议：预测2018-2019年EPS分别为0.88元、1.12元，对应PE分别为16.4X、12.8X，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：终端零售疲软、渠道拓展不达预期、品牌培育不达预期等风险。

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