20180809-华创证券-晨会_10页_745kb

晨会总结

核心内容概述

本次晨会内容涵盖市场行情分析、重点公司动态、行业政策动向及投资建议等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场洞察与投资参考。

主要观点与关键信息

一、市场表现

1. 海外市场表现

• 恒生指数上涨0.39%，表现相对稳健。
• 道琼斯指数下跌1.8%，受市场不确定性影响。
• 纳斯达克微涨0.06%，维持强势。
• 标准普尔微跌0.03%，波动较小。
• 日经指数下跌0.08%，市场情绪偏弱。
• 金融时报上涨0.75%，表现较好。

2. 国内市场表现

• 上证指数下跌1.27%，整体偏弱。
• 沪深300下跌1.61%，市场承压。
• 深证成指下跌2.02%，跌幅较大。

3. 大宗商品走势

• 纽约原油下跌3.53%，受市场供需影响。
• BDI下跌2.31%，航运市场承压。
• LME铝上涨3.85%，表现亮眼。
• COMEX黄金微涨0.29%，市场避险情绪支撑。

二、晨会视点：融创中国（01918）

1. 发展历程

• 成立于2003年，已覆盖全国70个城市，形成八大区域布局。
• 销售额从初创期稳步增长，15-17年进入爆发期，销售额达3,620亿元，排名从第18位跃升至第4位。

2. 扩张策略

• 采用逆周期扩张策略，15-17年逆势加杠杆，拿地面积CAGR达169%，远高于行业平均水平。
• 18年上半年去杠杆，拿地面积同比减少23%，但保持较高的拿地成本/销售均价比（1.7倍）。

3. 土储情况

• 18年3月末土储总建面达2.18亿方，对应货值约3万亿。
• 未结建面1.47亿方，权益比例75%，未结货值2.17万亿，覆盖17年销售额6.0倍。
• 土储主要集中在一二线城市核心区域，地价成本低，具备显著竞争优势。

4. 拿地模式

• 并购是主要拿地方式，17年并购占比达87%，显著优于行业平均水平。
• 拿地成本/销售均价比从14年的0.45下降至17年的0.23，具备成本优势。

5. 财务分析

• 17年末净负债率达202%，但预计随着业绩释放，负债率将显著下降。
• 预收账款达1,312亿元，已售未结资源达1,757亿元，分别覆盖当年地产结算收入2.1倍和2.8倍，显示强劲的销售能力和资金保障。

6. 投资建议

• 给予“强推”评级，预测2018-20年每股收益分别为3.47、5.68、7.38元。
• 现价对应18年PE为5.8倍，按每股NAV折价62%，目标价45.00港元，对应18年PE11倍。

三、财经要闻

1. 农村集体产权改革

• 全国督查启动，改革进程加快。
• 苏垦农发、亚盛集团、北大荒等土地流转龙头企业受益。

2. 中国航天国际合作

• 首次面向全球征集空间站实验项目，推动国际合作。
• 太空探索技术验证将加速，相关配套企业受益。

3. 山东蓝天保卫战

• 重点整治重化工业，推进环保治理。
• 万华化学、华鲁恒升等化工企业受益于环保限产支撑。

4. 钛白粉价格上调

• 国际龙头提价，国内价格受环保限产支撑。
• 龙蟒佰利、安纳达等钛白粉企业受益。

5. 螺纹钢期货上涨

• 受环保限产及政策提振影响，期货价格持续上涨。
• 钢厂三季度利润有望创新高。

6. 宁夏60周年大庆

• 本地基建股有望迎来炒作，青龙管业、宁夏建材等受益。

7. 字节跳动或上市

• 估值可能达750亿美元，相关概念股如引力传媒、天龙集团等受关注。

四、公司动态

• 渤海金控拟转让Avolon 30%股权。
• 粤电力A上半年净利增长249%，表现突出。
• 三一重工等机械企业净利润增长显著。
• 金通灵与中科实业签订战略合作协议。
• 华菱钢铁等钢铁企业受益于环保限产与基建回暖。

五、投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内跌幅超过沪深300 10%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数波动在-5%至5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

六、风险提示

• 房地产市场下行风险。
• 公司下半年推盘及销售不及预期。

总结

本次晨会聚焦于市场动态、重点公司表现及行业政策变化，重点分析了融创中国的发展历程、扩张策略、土储优势及财务状况，认为其具备“量质提升”的潜力，给予“强推”评级。同时，关注了钛白粉、螺纹钢、宁夏基建等领域的利好因素，以及字节跳动可能上市带来的市场影响。此外，还涵盖了多个行业的公司动态和投资建议，为投资者提供了多维度的参考信息。