传媒行业2021年中报总结：中报业绩向好，内容赛道表现分化-20210910-山西证券-39页_2mb

传媒行业2021年中报总结

行业整体表现

2021年上半年，传媒行业整体业绩向好，其中CS传媒152家上市公司实现营业收入2627.31亿元，同比增长20.43%；归属母公司股东净利润284.27亿元，同比增长62.50%。由于2020年上半年受疫情影响业绩基数较低，与2019H1相比，行业营收增长10.08%，净利润增长14.20%。二季度行业收入与利润端均实现同比与环比双增长，其中营业收入为1390.37亿元，净利润为175.66亿元，分别同比增长18.43%和48.35%。

细分行业表现

游戏行业

• 营业收入：359.36亿元，同比减少3.37%。
• 归母净利润：81.87亿元，同比减少26.65%。
• 单季度表现：Q1-Q2营收分别为182.03亿、177.33亿元，同比分别减少4.50%、2.19%；归母净利润分别为34.34亿、47.52亿元，同比分别减少22.67%、29.27%。
• 行业趋势：二季度利润端环比改善，预计下半年次新品利润释放及出海增长将推动业绩提升。建议关注吉比特、完美世界、三七互娱。

出版行业

• 营业收入：657.84亿元，同比增长16.24%。
• 归母净利润：89.61亿元，同比增长32.16%。
• 单季度表现：Q1-Q2营收分别为288.56亿、367.24亿元，同比分别增长24.50%、10.38%；归母净利润分别为31.91亿、57.47亿元，同比分别增长58.81%、20.80%。
• 行业趋势：主题出版延续热度，教材教辅业务稳步增长，电商活动有望带动线上线下销售。建议关注中信出版、中南传媒、新经典。

影视行业

• 营业收入：216.88亿元，同比增长201.39%。
• 归母净利润：20.47亿元，同比扭亏为盈，增长142.80%。
• 行业趋势：受疫情后电影市场复苏影响，业绩强势反弹，但尚未完全恢复。建议关注万达电影、横店影视、光线传媒、中国电影。

互联网影视音频行业

• 营业收入：105.87亿元，同比增长35.48%。
• 归母净利润：17.05亿元，同比增长28.60%。
• 行业趋势：业绩维持快速增长，芒果超媒会员及广告收入双增。建议关注芒果超媒、华策影视。

行业展望与投资建议

• 游戏行业：下半年次新品利润释放及出海增长将带来业绩增量，建议关注基本面改善后的估值修复机会。
• 出版行业：主题出版热度延续，电商活动带动销售增长，板块安全边际高，建议关注中信出版、中南传媒、新经典。
• 影视行业：中秋国庆档期有望带动票房回暖，建议关注万达电影、横店影视、光线传媒、中国电影。
• 互联网影视音频行业：优质内容生产与平台热度提升，建议关注芒果超媒、华策影视。

风险提示

• 疫情反复可能影响行业恢复。
• 政策变动及监管风险。
• 市场竞争加剧。
• 盗版侵权及知识产权纠纷。
• 单个文化产品收益波动。
• 商誉减值风险。