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7月政治局会议前瞻总结

核心内容

2026年7月政治局会议预计将聚焦下半年经济工作部署，整体政策基调以存量政策加速落地为主，增量政策储备为辅。会议将围绕惠民生、兜底线、促科技三大方向展开，重点关注六张网建设、科技与产业融合、资本市场发展以及贸易摩擦应对等议题。

主要观点

1. 政策基调：存量加速为主，增量政策待储备

• 总量维度：二季度GDP增速为4.3%，上半年累计增速为4.7%，在目标区间内。考虑到基数效应和逐月回升趋势，若存量政策加速落地，三季度GDP有望回升至4.5%附近，增量政策尚未大规模推出。
• 结构维度：经济结构呈现分化，但主要由新旧动能转换驱动，而非简单的K型分化。长期来看，新技术和新动能可促进传统产业升级，因此短期政策应侧重惠民生。
• 政策执行：当前政策执行强调正确政绩观和规范地方投资行为，旧有的隐性债务和违规补贴模式将逐步退出。

2. 投资重点：广义财政对接“六张网”建设

• 投资现状：上半年投资增速偏弱，主要受广义财政蓄力影响，包括一般公共预算支出放缓、政府债券发行节奏减慢、新型政策性金融工具未启动。
• 政策抓手：“六张网”建设（如国家水网、城市地下管网等）成为对接广义财政资金、稳定投资的重要载体。
• 重点项目：
  • 国家水网：预计“十五五”期间投资超6万亿元，具有较高优先级。
  • 城市地下管网：目标建设改造约77万公里，预计带动投资5万亿元。
• 地方执行：政策将因城施策，地方政府需综合考虑房价、租金回报率、财政能力和人口流入等因素。

3. 消费政策：非需求侧发力，服务消费表现较好

• 商品消费：受补贴透支影响，增速放缓，部分品类如汽车、家电等同比增速仅为-6.5%。
• 服务消费：增速高于商品消费，上半年增长5.3%，社零总额增长2.7%，表现相对稳健。
• 未来目标：《扩大消费“十五五”规划》提出2030年社零总额达60万亿元，当前增速尚在目标范围内。
• 房地产政策：仍以因城施策为主，部分城市试点收储转保障房，但全国层面不会出现统一的大规模政策。

4. 其他关注点

• 科技与产业融合：高层强调科技创新与产业创新深度融合，以提升国家核心竞争力。
• 资本市场稳定：近期科技板块波动较大，国新、诚通平台增持股票，关注政策是否对市场进行稳定支持。
• 贸易摩擦应对：美国关税政策变化、欧盟贸易救济措施升级，需关注国内在支持外贸发展、推动进出口平衡方面的政策部署。

关键信息

• 会议时间：2026年7月底
• 政策导向：存量政策加速，增量政策待储备
• 投资重点：“六张网”建设，尤其是国家水网和城市地下管网
• 消费政策：非需求侧发力，服务消费表现良好
• 房地产：因城施策，局部试点收储转保障房
• 科技与产业：推动深度融合，提升国家竞争力
• 资本市场：关注政策是否对市场进行稳定支持
• 贸易摩擦：应对美国和欧盟的贸易政策变化

风险提示

• 信息可能存在覆盖不全
• 会议尚未召开，后续可能有政策调整

团队介绍

• 宋雪涛：国金宏观首席分析师，北卡州立大学经济学博士，多次获得行业奖项
• 赵宏鹤：负责重大战略政策和国际关系研究
• 张馨月：负责经济政策和财政研究
• 孙永乐：负责国内宏观经济和货币流动性研究
• 钟天：负责海外经济和全球货币政策研究
• 厉梦颖：负责贸易政策、企业出海、产业趋势和宏观ESG研究
• 陈瀚学：负责海外市场分析和大类资产研究

报告信息

• 报告名称：《政治局会议前瞻》
• 发布时间：2026年7月22日
• 发布机构：国金证券股份有限公司
• 分析师：
  • 宋雪涛（SAC执业编号：S1130525030001）
  • 赵宏鹤（SAC执业编号：S1130524120007）

免责声明

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