> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 7月政治局会议前瞻总结 ## 核心内容 2026年7月政治局会议预计将聚焦下半年经济工作部署，整体政策基调以**存量政策加速落地**为主，**增量政策储备为辅**。会议将围绕**惠民生、兜底线、促科技**三大方向展开，重点关注**六张网建设**、**科技与产业融合**、**资本市场发展**以及**贸易摩擦应对**等议题。 ## 主要观点 ### 1. 政策基调：存量加速为主，增量政策待储备 - **总量维度**：二季度GDP增速为4.3%，上半年累计增速为4.7%，在目标区间内。考虑到基数效应和逐月回升趋势，若存量政策加速落地，三季度GDP有望回升至4.5%附近，增量政策尚未大规模推出。 - **结构维度**：经济结构呈现分化，但主要由**新旧动能转换**驱动，而非简单的K型分化。长期来看，新技术和新动能可促进传统产业升级，因此短期政策应侧重**惠民生**。 - **政策执行**：当前政策执行强调**正确政绩观**和**规范地方投资行为**，旧有的隐性债务和违规补贴模式将逐步退出。 ### 2. 投资重点：广义财政对接“六张网”建设 - **投资现状**：上半年投资增速偏弱，主要受广义财政蓄力影响，包括一般公共预算支出放缓、政府债券发行节奏减慢、新型政策性金融工具未启动。 - **政策抓手**：“六张网”建设（如国家水网、城市地下管网等）成为对接广义财政资金、稳定投资的重要载体。 - **重点项目**： - **国家水网**：预计“十五五”期间投资超6万亿元，具有较高优先级。 - **城市地下管网**：目标建设改造约77万公里，预计带动投资5万亿元。 - **地方执行**：政策将**因城施策**，地方政府需综合考虑房价、租金回报率、财政能力和人口流入等因素。 ### 3. 消费政策：非需求侧发力，服务消费表现较好 - **商品消费**：受补贴透支影响，增速放缓，部分品类如汽车、家电等同比增速仅为-6.5%。 - **服务消费**：增速高于商品消费，上半年增长5.3%，社零总额增长2.7%，表现相对稳健。 - **未来目标**：《扩大消费“十五五”规划》提出2030年社零总额达60万亿元，当前增速尚在目标范围内。 - **房地产政策**：仍以**因城施策**为主，部分城市试点收储转保障房，但全国层面不会出现统一的大规模政策。 ### 4. 其他关注点 - **科技与产业融合**：高层强调科技创新与产业创新深度融合，以提升国家核心竞争力。 - **资本市场稳定**：近期科技板块波动较大，国新、诚通平台增持股票，关注政策是否对市场进行稳定支持。 - **贸易摩擦应对**：美国关税政策变化、欧盟贸易救济措施升级，需关注国内在支持外贸发展、推动进出口平衡方面的政策部署。 ## 关键信息 - 会议时间：2026年7月底 - 政策导向：存量政策加速，增量政策待储备 - 投资重点：“六张网”建设，尤其是国家水网和城市地下管网 - 消费政策：非需求侧发力，服务消费表现良好 - 房地产：因城施策，局部试点收储转保障房 - 科技与产业：推动深度融合，提升国家竞争力 - 资本市场：关注政策是否对市场进行稳定支持 - 贸易摩擦：应对美国和欧盟的贸易政策变化 ## 风险提示 - 信息可能存在覆盖不全 - 会议尚未召开，后续可能有政策调整 ## 团队介绍 - **宋雪涛**：国金宏观首席分析师，北卡州立大学经济学博士，多次获得行业奖项 - **赵宏鹤**：负责重大战略政策和国际关系研究 - **张馨月**：负责经济政策和财政研究 - **孙永乐**：负责国内宏观经济和货币流动性研究 - **钟天**：负责海外经济和全球货币政策研究 - **厉梦颖**：负责贸易政策、企业出海、产业趋势和宏观ESG研究 - **陈瀚学**：负责海外市场分析和大类资产研究 ## 报告信息 - **报告名称**：《政治局会议前瞻》 - **发布时间**：2026年7月22日 - **发布机构**：国金证券股份有限公司 - **分析师**： - 宋雪涛（SAC执业编号：S1130525030001） - 赵宏鹤（SAC执业编号：S1130524120007） ## 免责声明 - 本报告观点为作者个人意见，不代表任何机构立场 - 不构成投资建议，仅用于专业投资者参考 - 报告内容可能因市场变化而调整，不承担相关法律责任