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天风·固收 | 7月政治局会议前瞻总结

核心内容概述

2026年7月政治局会议预计将延续“落实存量”与“储备增量”的政策导向，相较于4月会议中“用好用足宏观政策”的表述，更强调“抓落实、促提速、储增量”。会议重点可能聚焦于财政政策加速落地、货币政策保持宽松、产业政策推动人工智能商业化、消费政策促进内需扩大以及地产政策优化存量与增量结合等方面。

主要观点

1. 财政政策：存量“提速”为先，增量“储备”在后

• 7月会议或重点推动地方专项债和超长期特别国债的发行与资金拨付。
• 强调新型政策性金融工具的推进使用，加快“六张网”建设，推动实物工作量形成。
• 储备政策可能包括提前下达2027年专项债额度、使用地方政府债务结存限额、增加政策性金融工具额度等。

2. 货币政策：宽松方向不变，降准优先于降息

• 降准操作空间仍存在，而总量降息需等待更合适的窗口。
• 结构性货币政策工具将继续发力，支持扩大内需、科技创新和中小微企业发展。

3. 产业政策：人工智能从“培育”转向“规模化商业化”

• 高层对人工智能和产业链建设的关注度提升，会议可能在相关领域作出重要部署。
• 强调“人工智能+”基础设施建设、“六张网”建设等，推动技术成果向市场转化。

4. 消费政策：在改善民生中扩大内需

• 会议或继续强调扩内需、促消费的重要性。
• 政策方向包括提升服务消费品质、推动商品消费扩容升级、培育消费新业态新模式新场景。
• 深层逻辑在于通过改善民生、稳定就业和收入预期来增强居民消费能力。

5. 地产政策：消化存量、优化增量、构建新模式

• 会议或强调“促进房地产市场止跌回稳”。
• 短期政策以“收储”消化库存、“保交房”防范风险、信贷支持稳定需求端为主。
• 长期将转向以“好房子”为导向、以保障性住房为托底、以存量运营和城市更新为增长点的新发展模式。

历史回顾与债市表现

• 7月政治局会议后，债市利率通常呈现“先下后上”的趋势。
• 从历史数据看，会议后1年期国债收益率平均下降4BP，10年期国债收益率平均下降1BP；但T+30日收益率多有回升。
• 债市对政策信号存在“提前定价”特征，政策效果与经济基本面密切相关。
• 宏观基本面偏弱是利率下行的主要驱动力，增量政策短期内难以改变债市趋势。

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面变化超预期
• 海外地缘政治风险

附：天风机构销售通讯录

日期

2026年6月30日