20260724-国金证券-国金宏观宋雪涛_政治局会议前瞻_5页_709kb

国金宏观宋雪涛 | 政治局会议前瞻总结

核心内容

2026年7月底将召开中央政治局会议，研究部署下半年经济工作。此次会议是宏观、产业、市场政策可能发生调整的重要节点。本文从政策基调、主要抓手、广义消费和房地产政策等方面进行前瞻分析，同时提示相关风险。

主要观点

1. 政策基调：存量加速为主，增量储备为辅

• 总量维度：二季度GDP增速为4.3%，上半年累计增速为4.7%，在目标区间内。若存量政策加速使用，三季度GDP增速有望回升至4.5%左右，增量政策仍处于储备阶段。
• 结构维度：经济结构呈现明显分化，科技与非科技行业景气度差距拉大，但这种分化是新旧动能转换的结果，而非简单的K型结构。短期政策应侧重惠民生，推动结构优化。

2. 主要抓手：广义财政对接“六张网”投资

• 投资现状：上半年投资表现较弱，与广义财政蓄力有关，主要体现在一般公共预算支出、政府债券发行和新型政策性金融工具未大规模启动。
• 政策方向：下半年将加速释放年初已定的政策空间，重点对接“六张网”投资，包括国家水网和地下管网建设，这些项目兼具科技与民生属性，有望成为稳投资的重要抓手。
• 制度性因素：地方投资将受正确政绩观学习教育和监管制度化的影响，过去依赖城投平台、隐性债务和违规补贴的扩张模式将不再适用。

3. 广义消费：重点不在需求侧，房地产因城施策

• 消费特征：商品消费因补贴透支出现减速，服务消费增速高于商品消费，整体消费表现相对稳健。
• 政策重心：促消费政策暂时不侧重于需求侧刺激，而是通过优化供给和结构提升消费质量。
• 房地产政策：房地产调控将继续以因城施策为主，部分城市如上海、广州已出台收储转保障房的增量政策，但全国层面不会出现统一的大规模收储，需结合房价、租金回报率、财政能力等综合判断。

关键信息

• 经济增速目标：上半年累计增速为4.7%，预计三季度增速可回升至4.5%附近，全年目标有望完成。
• “六张网”投资：国家水网建设投资将超6万亿元，地下管网建设目标为77万公里，带动投资约5万亿元。
• 消费政策：服务消费增速高于商品消费，社零目标至2030年达60万亿元，2025年为50.1万亿元，年均增速需求为3.7%。
• 房地产调控：因城施策仍是主流，部分城市已试点收储转保障房，但不具备全国推广条件。

其他关注点

• 科技与产业融合：强调科技创新与产业创新的深度融合，推动国家核心竞争力提升。
• 资本市场稳定：近期科技板块波动较大，国新、诚通平台百亿增持，关注决策层是否稳定市场。
• 贸易摩擦应对：美国关税体系调整，欧盟对中国汽车等产品发起贸易救济措施，需关注是否出台支持外贸发展的政策。

风险提示

1. 参考信息来自官方公开报道，可能存在覆盖不全的情况。
2. 会议尚未召开，期间可能有新情况出现，导致政策部署发生调整。

结语

本次政治局会议将聚焦存量政策加速、广义财政对接“六张网”投资、结构性促消费和因城施策的房地产调控，同时关注科技与产业融合、资本市场稳定及贸易摩擦应对等议题。整体政策导向以稳中求进为主，强调结构性优化与民生改善，为下半年经济提供政策支撑。