20241203-宏源期货-能源化工-MEG_进口节奏变缓_累库预期收窄_26页_1mb

好的，这是针对香港来源研究所分析员詹建平报告的总结：

乙二醇（MEG）市场分析摘要

核心观点：

• 本周乙二醇（MEG）价格窄幅震荡，在4550-4650元/吨区间运行，主要支撑来自港口库存的绝对低位。
• 基本面呈多空僵持态势，供需结构预期将逐步转向累库，下行空间有限。
• 下周预计 MEG 运行区间在 4600-4750 元/吨。关键因素包括：沙特可能延长减产，但需求淡季导致油价震荡；三江石化检修提前加剧供应紧张；下游需求持续回落，并启动负反馈；进口量可能因船期推迟和招标缓慢而下降。

关键数据与分析：

• MEG 行情： 港口因天气延迟到库，库存略有下降。本周现货基差走高，内外盘价差扩大至 85-120 美元/吨，内外盘倒挂。
• 供应端：
  • 开工率持续提升（综合开工 60.35%）。
  • 本周装置变动：中海壳牌负荷恢复，中科炼化重启等。
  • 三江石化检修时间提前是短期供应扰动的核心。
  • 产量结构中，MTO 法利润小幅提升，煤制成本端仍在高位（参考油价）。
• 需求端：
  • 聚酯负荷维持高位但盈利微薄，平均在 88.88% 左右。
  • 下游织机负荷下降（江浙地区平均约 72%），涤纶长丝、短纤、瓶片等产品价格持续下跌，库存在累库边缘。
  • 下游心态分化，部分逢低补库，多数因亏损和成品库存高企观望谨慎。
  • 织造市场整体行情偏淡。
• 进口与库存：
  • 港口库存处于偏低水平（截至 11 月 28 日: 4728 万吨，周环比下降 9%，主要库区均有减少）。
  • 进口节奏预期放缓，12 月上旬累库压力暂无。
  • 现货成交冷清，发货量不及季节性常态。
• 成本支撑：
  • 国际油价受到地缘政治因素扰动，预计在减产预期和需求淡季间震荡。
  • 油价变化对乙二醇成本支撑有潜在影响。

总体展望：
未来一段时间，乙二醇基本面将受到累库预期、下游疲软和成本支撑之间反复影响。进口节奏的放缓和港口的低库存是价格的关键支撑因素。价格预计将在成本端（油价）和供需基本面之间寻找到新的平衡。