20250713-国盛证券-电力行业周报_可再生能源电力消纳责任权重下发_五大行业强制绿电消费_16页_1mb

行业概况与政策解读

核心观点

• 可再生能源消纳权重下调：2025年可再生能源电力消纳责任权重下发，五大行业（电解铝、钢铁、水泥、多晶硅、国家枢纽节点新建数据中心）强制绿电消费，行业考核范围扩大，省级考核消纳比例提升，有望通过重点行业带动绿电消费，纾解新能源消纳问题。
• 政策与核算：绿电消纳责任权重分为省级核算（以实际消纳物理量和绿证为主，当年完成）和行业核算（以绿证为主，仅电解铝纳入考核，其他行业暂不考核）。
• 省级目标提升：各省2025年消纳权重在24.2%-70%之间，19个省目标超30%，其中湖南、广西、甘肃等省目标高达50%-70%。

市场表现回顾

• 本周指数波动：上证指数上涨1.09%，沪深300上涨0.82%，电力及公用事业指数上涨1.60%，跑赢沪深300指数0.78个百分点。
• 个股表现：板块超半数个股上涨，主要涨幅集中在华银电力、豫能控股等，而浙能电力、协鑫能科等则出现下跌。

细分领域分析

• 电力运营：煤价反弹至627元/吨，环渤海动力煤供应持续释放。
• 水电情况：三峡入库流量同比下降，但发电量仍保持高位。
• 光伏动态：硅片价格下行，光伏项目收益率预期提升。
• 碳市场动态：本周碳价下跌1.17%，成交额环比小幅回落。

行业要闻与机会

• 绿电消费需求扩大：国家发改委等部门推动绿电交易与氢电耦合，鼓励园区低碳化改造。
• 重点公司公告：华能国际、华电国际等拟发行债务融资工具补充现金流，江苏国信沙洲发电项目投产。
• 投资建议：建议增持绿电运营商和火电板块，关注低估港股标的如新天绿色能源（H）、龙源电力，侧重碳资产防御标的长江电力、中国核电。

风险提示

原料价格波动、项目建设进度、政策执行不及预期等风险需关注。