20150807-申万宏源-农林牧渔_农垦改革_减负增效_全面推进_农业现代化国家队_建设_25页_999kb

农垦改革与农业现代化发展分析总结

核心内容

2015年，中国农垦改革成为农业现代化发展的关键议题。随着政策的逐步推进，农垦体系被定位为农业改革的排头兵和试验田，其战略地位显著提升。农垦系统作为国内最大的土地集成者，在土地流转、农业信息化和农产品电商等方面具有强大的示范效应，改革将有助于提升其经营效率，支撑国内种植业发展。

主要观点

• 农垦改革是农业现代化的突破口：改革聚焦于农场公司化、垦区集团化和股权多元化，旨在减轻企业负担，提升经营效率，增强农业竞争力。
• 政策支持与市场机遇：国家通过政策引导农垦企业进行资源整合和产业链延伸，推动其向现代农业集团发展，提升盈利能力和市场影响力。
• 上市公司受益显著：北大荒、亚盛集团、海南橡胶、农发种业等上市公司将在改革中受益，通过资源优化和业务拓展，有望实现业绩增长和市值提升。
• 多元化发展是趋势：农垦企业不仅在传统农业领域寻求突破，还积极拓展金融、物流、旅游、养老、军工材料等多元化业务，提升整体盈利模式。

关键信息

农垦体系概况

• 农垦系统拥有约36.59万平方公里的国土面积，占全国总面积的3.9%，耕地面积9000万亩，占全国耕地面积的4.5%。
• 2013年农垦系统生产总值达5937亿元，是保障国家粮食安全和重要农产品供给的核心力量。

改革方向

1. 农场公司化：通过去行政化、剥离非农资产、引入战投和员工持股计划，减轻企业负担。
2. 垦区集团化：推动农垦公司/集团产业化运营，鼓励资产证券化，提高整体运营效率。
3. 股权多元化：通过引入战略投资者和内部股权激励，提升管理层积极性和企业盈利能力。

上市公司分析

北大荒

• 资源与业务：拥有1296万亩土地，集团层面拥有4275万亩耕地，是中国最大的现代化农业产业公司。
• 盈利模式：以土地承包收入为主，2014年土地承包费收入24.62亿元，占公司毛利总额的97.8%。
• 未来发展方向：
  • 提升租金收益，预计每年增长1-5%。
  • 整合集团资源，拓展产业链，发展高端大米、非转基因食品等。
  • 推动员工持股计划和引入战投，优化公司治理结构。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.38/0.50/0.62元，维持“买入”评级。

亚盛集团

• 资源与业务：拥有416.7万亩土地，主要业务包括农业、工业贸易等，重点发展高附加值作物如大枣、苹果等。
• 经营模式：推行“公司+农户”模式，推动精准农业和农业保险，提升抗风险能力。
• 未来发展方向：
  • 推动“接二连三”战略，延伸产业链至农产品加工、销售等。
  • 推进“三抓三带”，提升亩均利润和生产效率。
  • 发展旅游观光农业和养老产业，利用垦区资源优势。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.11/0.14/0.19元，维持“增持”评级。

海南橡胶

• 资源与业务：主营天然橡胶，在海南拥有353万亩橡胶种植面积，年自产干胶能力15万吨以上。
• 改革方向：
  • 推动股权多元化改革，提升企业治理效率。
  • 实施多元化业务布局，发展休闲农业、旅游观光、军工材料等。
  • 推进土地资产证券化，优化资源利用。
• 盈利预测：2015-2017年净利润分别为**-0.15 / 0.00 / 0.20亿元**，维持“中性”评级。

农发种业

• 资源与业务：主营多种农作物种子，拥有8家种业子公司，重点发展玉米、水稻、小麦等。
• 改革方向：
  • 推动全产业链发展，整合种业、农化、农资等资源。
  • 加快生物育种和田间综合服务商转型。
  • 推动外延式并购和技术孵化，增强企业竞争力。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.52/0.61/0.74元，维持“买入”评级。

催化剂与机遇

• 政策支持：农垦改革方案有望在2015年公布，推动资源整合与资产证券化。
• 土地改革：土地承包权的市场化运作，为农垦企业带来新的盈利增长点。
• 业务拓展：通过合作、并购、引入战略投资者，拓展农业产业链，提升盈利能力。
• 科技与创新：推进精准农业、农业保险、生物育种等，提升生产效率和抗风险能力。

总结

农垦改革是中国农业现代化的重要推动力，其目标是减负增效，通过公司化、集团化、股权多元化改革，提升农垦企业的经营效率和市场竞争力。各农垦上市公司，如北大荒、亚盛集团、海南橡胶和农发种业，将在改革中受益，通过资源整合、产业链延伸和多元化发展，实现业绩增长和市值提升。政策支持和市场机遇将为农垦体系的未来发展提供坚实保障。