高频数据跟踪（2023年3月下旬双周报）：生产端恢复较快，地产销售面积持续反弹-20230401-国联证券-39页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告基于2023年3月下旬的高频数据，分析了生产端、房地产与基建、通货膨胀及货币流动性等方面的情况，总结如下：

一、需求篇

人流物流

• 一线城市地铁客运量：上海小幅回落，北京持续回升但未恢复至2019年水平，广州回落明显，深圳回升但高于2019年水平。
• 城市拥堵指数：百城拥堵指数高于2019-2022年同期，显示城市人流量活跃。
• 远距离出行：国内航班量回升至2022年同期以上，国际航班量大幅回升，主要受益于“五个一”政策取消。
• 出口物流：波罗的海干散货指数回升，出口集装箱运价指数低位震荡，显示出口物流略有改善。

消费端

• 快递行业：整体呈季节性回落，但高于2022年同期。
• 乘用车市场：批发与零售日均销量均出现回落，显示汽车消费需求疲软。
• 电影行业：观影人数与票房收入回升，但尚未恢复至疫情前水平。
• 线下商贸：义乌小商品指数与柯桥纺织服装价格指数缓慢复苏，但未恢复至2021年水平。

二、生产篇

电厂与钢铁

• 电厂日耗煤量：南方八省及全国重点电厂日耗煤量均回落，但高于2022年同期。
• 粗钢产量：重点企业日均粗钢产量回升，显示生产端恢复较快。
• 高炉与电炉开工率：高炉开工率超季节性回升，电炉开工率环比上行。
• 汽车轮胎开工率：半钢胎开工率维持高位，全钢胎开工率小幅回落，但高于2022年水平。
• PTA产业链：中游PTA与聚酯工厂负荷率上行，下游机织负荷率小幅回落，整体呈现恢复态势。

三、房地产与基建篇

房地产市场

• 30大中城市房地产成交面积：持续反弹，一线与三线城市表现较好，二线城市小幅回落。
• 商品房批准上市与销售面积：40重点城市均呈上行趋势，接近2021年水平。
• 贷款利率：首套房贷款利率为近五年最低，二套房贷款利率维持低位。
• 沥青与水泥：石油沥青开工率上行，水泥价格与发运率回升，磨机运转率继续上行，符合季节性规律。

基建市场

• 专项债投放：3月专项债投放力度加大，节奏前置，显示政策支持。

四、通货膨胀篇

猪肉价格

• 环比：小幅回落，但同比上涨13.06%，受消费恢复影响。
• 蔬菜与水果：价格季节性回落，蔬菜低于2022年同期，水果开始回落。

原油价格

• 环比：震荡上行，边际改善。
• 同比：大幅回落，显示整体价格趋势向下。

有色与黑色系商品

• 有色金属：铝与铜价格均下跌，低于2022年同期。
• 动力煤与铁矿石：价格环比下跌，但铁矿石高于2022年同期。
• 大宗商品指数：整体下跌，南华综合指数震荡下跌。

五、货币流动性篇

公开市场操作

• 净投放：3月下旬公开市场操作与MLF均净投放，缓解流动性紧张。
• 季末因素：短期市场利率高位震荡，R007-DR007利差走阔，符合季节性规律。

债市收益率

• 国债到期收益率：整体小幅回落，长债收益率下行明显，收益率曲线逐渐平坦化。
• 同业存单利率：3月下旬小幅回落，后续具备配置价值。

六、风险提示

• 疫情扩散：可能对经济造成超预期负面影响。
• 猪价上涨：可能对通胀产生超预期影响。
• 地产出清风险：地产供给端投资可能不及预期。
• 海外加息：可能对出口和制造业产生超预期影响。

关键信息总结

结论

整体来看，3月下旬中国经济在生产端恢复较快，房地产与基建市场有所回暖，但消费端仍受疫情后复苏节奏影响，呈现边际回落。通货膨胀方面，猪肉价格受消费恢复推动上行，而其他商品价格则总体下行。货币流动性方面，央行加大净投放力度，短期市场利率高位震荡，债市收益率曲线整体下移。整体经济在政策支持下呈现复苏迹象，但部分领域仍面临压力。