20181029-中国银河-食品饮料行业周报_健康促进法拟加大控烟控酒力度_27页_1mb

食品饮料行业周报总结（2018年10月29日）

核心内容

1. 行业热点

• 健康促进法草案二审：草案在控烟、控酒方面加大力度，新增“国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育”条款，对白酒行业造成一定影响。
• 欧盟葡萄酒产量回升：2018年欧盟成员国葡萄酒总产量为1756万千升，同比增长22.1%，标志着葡萄酒行业进入复苏期。
• 茅台兼并习酒20年：茅台兼并习酒成为白酒行业最成功的兼并案例，习酒品牌与市场建设显著提升，推动行业集中度和品牌价值。

2. 最新观点

• 市场表现：上周SW食品饮料指数下跌8.30%，沪深300指数上涨1.23%，年初至今SW食品饮料指数下跌21.30%，略逊于沪深300。
• 子板块分化：白酒子板块业绩确定性最强，总体维持高景气度；乳品板块总体业绩不强劲，但有表现较好的个股；调味发酵品子板块总体稳健向好，龙头个股增速优于行业平均；食品综合表现较好，克明面业、涪陵榨菜等公司增长显著。
• 投资建议：在基本面稳定前提下，板块行情仍具支撑，建议关注优质蓝筹品种及估值回调后的高成长个股。

3. 核心组合

• 推荐股票：贵州茅台、泸州老窖、三全食品。
• 初始权重：贵州茅台55%、泸州老窖40%、三全食品5%。
• 市场表现：上周三只股票分别下跌8.94%、11.31%、6.25%，累计下跌分别为-8.94%、-11.31%、-6.25%，相对SW食品饮料指数的累计相对收益率分别为-0.64%、-3.00%、2.05%。

4. 国内外估值比较

• 国内估值：截至2018年10月26日，SW食品饮料市盈率为23.16倍，市净率为4.61倍，高于美日市场。
• 国际比较：国内食品饮料板块相对美国、欧洲、日本市场溢价率低于历史平均水平，但整体仍高于当前国际平均水平。
• 国际巨头表现：美国、欧洲、日本市场食品饮料公司收入和净利润增速总体稳定，但存在较大波动。

5. 风险提示

• 行业需求变弱
• 宏观及政策风险
• 食品安全风险

附录

一、行业数据

• 白酒价格：茅台53度飞天茅台零售价为1499元/瓶，年同比上涨15.40%；五粮液52度零售价为1099元/瓶，年同比上涨13.42%。
• 奶价走势：短期稳中有升，中长期可能承压回落。
• 猪肉价格：持续下跌，处于2008年以来的低位。

二、市场行情

• 行业表现：上周SW食品饮料指数下跌8.30%，在申万一级行业中排名靠后。
• 子板块表现：仅葡萄酒、其他酒类、黄酒上涨，调味发酵品、白酒、乳品跌幅较大。
• 个股表现：龙大肉食、*ST皇台、安德利涨幅居前；加加食品、洋河股份、今世缘跌幅居前。

三、公司重要公告

• 加加食品：拟发行不超过7.5亿元股份及支付现金购买金枪鱼钓100%股权。
• 伊利股份：回应公开信，表示管理团队稳定，生产经营正常。
• 洽洽食品：拟出售上海洽洽60%股权给合肥华泰集团股份有限公司，以优化资产结构。

总结

食品饮料行业在政策调控和市场波动中表现出一定分化，白酒板块表现稳健，而葡萄酒、黄酒等子板块受到较大影响。国际食品饮料市场整体表现优于国内市场，但国内估值仍具吸引力。投资建议关注优质蓝筹品种及高成长个股，同时注意政策、宏观经济及食品安全等风险因素。