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铜：加速上涨进行时

核心内容概述

铜价在当前市场环境下呈现加速上涨趋势，受到多重利好因素支撑，包括宽松货币政策、碳中和政策推动、主产国供应受限以及国内需求稳中有升。同时，市场情绪乐观，但风险因素也在逐步累积，需警惕宏观政策转向和原材料价格对下游需求的抑制。

主要观点

• 宏观环境利好：美债收益率和美元指数受阻回落，宽松货币政策持续，有利于铜价走强。
• 政策支持：中国提出碳达峰、碳中和目标，推动清洁能源和新能源汽车发展，长期利好铜消费。
• 供应端受限：智利、秘鲁等主产国受疫情影响及政治因素影响，铜矿供应恢复缓慢，对铜价形成支撑。
• 需求端稳定：国内铜加工行业开工率维持高位，尤其在二季度空调生产旺季，需求预期良好。
• 库存变化：上期所和LME铜库存增长放缓，五一节后或开启去库周期，有助于铜价上涨。
• 市场情绪乐观：投机性多头持仓增加，空头减少，市场情绪偏多，行情有加速上涨可能。

关键信息总结

一、美债收益率与美元指数受阻

• 十年期美债收益率触及1.7%高位后回落，美元指数走弱。
• 美国经济仍处于疫后快速复苏阶段，宽松政策持续，对铜价有利。
• 风险因素包括货币政策收紧预期和美股波动加剧。

二、宽松政策持续

• 美联储维持利率不变，资产购买计划未缩减。
• 欧洲央行同样维持宽松政策，资产购买计划延续至2022年3月底。
• 宽松政策为铜价提供支撑，抑制美元升值压力。

三、碳达峰、碳中和政策提供长期支撑

• 中国提出2030年碳达峰、2060年碳中和目标，推动清洁能源和新能源汽车发展。
• 有色金属冶炼为高能耗行业，新增产能投放或放缓。
• 新能源汽车单车用铜量高于传统汽车，带动铜消费增长。

四、原材料价格高位引发高层关注

• 各国宽松政策导致大宗商品价格上涨，引发通货膨胀和资产泡沫担忧。
• 国家多次表态稳定物价预期，强调价格不具备长期上涨基础。
• 工信部称价格上涨影响可控，后续将采取措施稳定原材料价格。

五、主产国封锁影响供应

• 智利因疫情关闭边境，港口工人罢工引发铜价上涨。
• 秘鲁继续执行防疫措施，大选期间矿业国有化提议增加市场不确定性。
• 主产国供应恢复缓慢，对铜价形成支撑。

六、进口量高位，短缺尚未体现

• 3月我国铜矿石及精矿进口量环比增加20.9%，同比增加22.1%。
• 废铜进口量达到一年来的高位，显示供应端压力尚存。
• 但国内库存尚未出现明显短缺，需关注后续供需变化。

七、需求稳中略偏好

• 精铜制杆、铜管、铜板带箔企业开工率均维持在较高水平。
• 二季度空调生产旺季或带动铜管需求，但原材料高价对下游采购形成抑制。
• 需关注五一节后备货需求对铜价的影响。

八、库存累积速度放缓，节后有望去库

• 上期所铜库存上周减少27吨，LME铜库存减少9625吨。
• 库存增长放缓可能为铜价上涨提供支撑，节后去库预期增强。

九、市场情绪乐观，前高一触即破

• 投机性多头持仓增加，空头持仓减少，市场情绪偏多。
• 利多因素集中释放，铜价有加速上涨可能。
• 风险累积，单边做多安全边际减弱，需防范政策转向风险。

总结

当前铜价处于加速上涨阶段，受益于宽松货币政策、碳中和政策推动、主产国供应受限及国内需求稳定。然而，市场风险因素也在累积，如货币政策收紧预期、原材料价格高位对下游的抑制、以及主产国政策不确定性。未来需密切关注宏观政策动向、主产国供应恢复情况及下游需求变化，以判断铜价走势。