20241102-国海证券-贵州轮胎-000589.SZ-2024年三季报点评_2024年前三季度营收同比上涨_越南三期项目顺利推进_8页_797kb

贵州轮胎（000589）2024年三季报分析：营收大涨但净利暴跌，越南项目有望提振增长

贵州轮胎三季报数据显示公司前三季度营收同比增长1145%，但归母净利润同比却暴跌1076%，凸显原材料成本压力与经营困境，同时越南三期项目顺利推进为其长期增长提供支撑。

核心经营数据

• 营收大幅增长：前三季度实现营业收入7843亿元，同比增长1145%，环比增长280%
• 净利大幅下降：前三季度归母净利润560亿元，同比减少1076%，环比下降5898%
• 毛利率急跌：销售毛利率1858%，同比下降332个百分点至1652%
• 现金流恶化：前三季度经营活动现金流净额同比减少5834亿元

尽管营收实现高速增长，贵州轮胎却面临严峻的盈利挑战。报告指出，主要原材料天然橡胶、合成胶等价格大幅上涨是导致公司净利润下滑的核心原因，显示出公司在当前成本压力下的经营困境。

积极因素

越南三期项目稳步推进。公司已在越南建成年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目基础，项目审批备案手续已于2024年9月底完成，预计正常运营后可年均新增销售收入189.9869亿美元。

该项目作为公司产能扩张的重要布局，未来有望为公司业绩增长提供持续动力。

看好因素

根据国海证券研究预测，公司2024年至2026年营收将保持增长态势，分别为10574亿元、13227亿元与14105亿元，同比增长率分别为102%、25%与7%。预期归母净利润同样呈现增长，分别为697亿元、924亿元与1132亿元，同比增长率分别为33%与23%。

证券维持“买入”评级，并给出了1082倍、816倍与666倍的PE估值区间。研究机构普遍看好公司在全球轮胎行业的长期布局能力。

风险提示

全球轮胎行业可能面临下行风险，产品市场可能出现大幅波动，主要原材料价格持续上涨将增加公司成本压力，同时环保及安全生产、同行业竞争加剧也是需要警惕的风险因素。

贵州轮胎的未来发展仍面临多重考验，投资者需密切关注其产能扩张进度和成本控制能力的改善情况。