> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵州轮胎2026年1季报及经营分析总结 ## 核心内容 贵州轮胎在2026年1季度实现了营业收入26.9亿元，同比增长6%，但环比下降10%。归母净利润达到1.8亿元，同比增长173%，环比增长6%。这表明公司盈利能力显著改善，尤其是归母净利润的大幅增长，成为业绩亮点。 ## 主要观点 - **盈利能力提升**：2026年1季度销售毛利率同比提升5.7个百分点至19.9%，销售净利率同比提升4.1个百分点至6.8%。 - **销售增长**：2025年轮胎销量同比增长0.5%，配套市场和农业胎市场实现增长，OTR市场核心客户销售份额稳步提升。 - **出口表现强劲**：出口占比提升至45%以上，越南工厂产能释放带动出口增长，国内工厂的全钢工程轮胎、中小型工程轮胎和宽基低断面载重轮胎出口良好，巨型工程轮胎出口实现阶段性突破。 - **新产品线拓展**：越南年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目成功投产并发货，填补了乘用车胎领域的空白，构建了“全品类覆盖、商乘并举”的产品矩阵。 - **全球化布局**：公司在首个海外基地建设取得成功的基础上，正在规划摩洛哥生产基地，目标形成“1+2”多基地产能布局，推动国际化发展。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：7.2亿元、9.2亿元、10.2亿元。 - **当前市值对应PE估值**：10.26倍（2026E）、8.01倍（2027E）、7.19倍（2028E）。 - **维持“买入”评级**：基于国内外基地产能爬坡放量和产品结构优化的预期。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年预计增长14.78%，2027年增长8.01%，2028年增长6.72%。 - **归母净利润**：2026年预计增长15.65%，2027年增长28.00%，2028年增长11.46%。 - **销售净利率**：2026年预计提升至6.8%，2028年预计达到7.1%。 - **每股经营性现金流净额**：2026年预计为0.87元，2028年预计为1.28元。 - **净资产收益率（ROE）**：2026年预计7.5%，2028年预计9.37%。 ### 风险提示 - 原料价格波动 - 新产能释放低于预期 - 海外建厂后竞争加剧 - 国际贸易摩擦 - 海运费波动 - 汇率波动 ## 附录数据摘要 ### 三张报表预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 9,601 | 10,691 | 10,946 | 12,564 | 13,571 | 14,483 | | 归母净利润（百万元） | 833 | 615 | 620 | 717 | 918 | 1,023 | | 每股收益 | 0.692 | 0.396 | 0.399 | 0.461 | 0.590 | 0.658 | | 每股净资产 | 5.889 | 5.653 | 5.829 | 6.152 | 6.565 | 7.025 | | 净利润增长率 | 94.19% | -26.08% | 0.74% | 15.65% | 28.00% | 11.46% | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | ROE（摊薄） | 11.75% | 7.00% | 6.84% | 7.50% | 8.99% | 9.37% | | P/E | 11.95 | 11.86 | 10.26 | 8.01 | 7.19 | - | | P/B | 0.84 | 0.81 | 0.77 | 0.72 | 0.67 | - | ### 投资评级 - **市场相关报告评级**：当前评分1.00，对应“买入”建议。 - **投资建议说明**： - 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%； - 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。 - 本报告基于公开资料和实地调研，信息准确性不作保证。 - 报告观点可能与其他研究报告不一致，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告仅限中国境内使用，国金证券保留所有权利。