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中山证券宏观经济周报：6月物价走弱，社融回升

投资要点：

• 6月CPI和核心CPI小幅下行：6月CPI同比0%，环比下降0.2%；核心CPI同比0.4%，环比下降0.1%。
• 6月货币和融资加速增长：M1同比3.1%，M2同比11.3%，社会融资规模新增4.22万亿元，人民币贷款新增3.23万亿元。
• PPI下行，生产资料降幅显著：6月PPI同比-5.4%，环比下降0.8%；生产资料PPI同比-6.8%，生活资料PPI同比-0.5%。
• 进出口虽降但降幅收窄：6月进出口总额5000亿美元，同比-10.1%；出口同比-12.4%，进口同比-6.8%。

详细分析：

• CPI方面：
  6月CPI同比0%，环比下降0.2%。食品烟酒类价格同比上涨2.0%，其中鲜菜价格同比上涨10.8%，畜肉类价格同比下降3.3%（猪肉-7.2%）；非食品类中教育文化娱乐价格上涨15.0%，医疗保健上涨11.0%；交通通信价格同比下降6.5%。

• PPI方面：
  6月PPI同比-5.4%，环比-0.8%，生产资料PPI同比-6.8%，生活资料PPI同比-0.5%。主要行业中采掘工业同比-16.2%，原材料工业同比-9.5%，加工工业同比-4.7%。

• 社融与货币：
  6月M1余额69.6万亿元，同比增速3.1%；M2余额287.3万亿元，同比11.3%；社会融资规模增量4.22万亿元，人民币贷款增量3.23万亿元。

风险提示：

• 外部环境超预期变动；
• 政策力度不及预期。

免责声明：
请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示。