20230419-上海证券-电子_2023年3月台股营收点评-多数领域景气度回升_23Q2有望出现业绩拐点_10页_1mb

电子行业增持评级分析总结

核心内容

本报告分析了2023年4月中国台湾电子行业主要公司的业绩表现及未来展望，指出多数领域景气度正在回升，预计23Q2或下半年电子半导体行业将迎来业绩拐点。分析师认为当前电子半导体行业仍处于强预期和弱现实的矛盾阶段，但市场基本面复苏信号初现，建议投资者保持战略乐观，继续关注行业轮动机会。

主要观点

• 整体趋势：多数领域景气度回升，Q2有望出现业绩拐点。
• 市场预期：电子半导体行业市盈率处于历史较低水平，市场或在等待基本面复苏拐点。
• 重点公司表现：
  • 晶圆代工：台积电3月营收同比下降15.44%，但预计Q2需求将有所回升；联电营收止跌回升，全年产品平均售价优于市场预期。
  • 半导体材料：环球晶圆3月营收创历史新高，同比增长16.94%，受益于新增长约及客户拉货态度转变；合晶营收小幅复苏。
  • 化合物半导体：稳懋、宏捷科技营收环比上升，预计Q2起业绩有望复苏，尤其关注稳懋可能获得苹果激光雷达订单。
  • IC设计：联发科3月营收环比增长41.73%，预计Q2营运将保持稳健；敦泰营收因大陆急单及TDDI涨价而增长。
  • 存储：华邦电、南亚科3月营收环比上升，预计Q1为谷底，Q2起营收增速加快。
  • 面板：群创光电营收回暖，友达3月营收环比增长，但全年仍面临挑战。
  • 光学：大立光营收下跌趋势扭转，玉晶光积极拓展可穿戴设备产品，受益于苹果产品线。
  • 组装：纬创受益于AI应用，3月营收环比增长53.01%，预计GPU相关产品线将持续增长。

关键信息

行业评级

• 电子行业：维持“增持”评级，预期行业基本面将优于市场基准指数。

推荐标的

• 半导体设计类：闻泰科技、时代电气（IDM模式车规功率龙头）
• 超跌标的：钜泉科技（预期差较大）
• 模拟IC：明微电子、必易微、汇成股份、天德钰、卡莱特
• 模拟龙头：帝奥微、雅创电子、力芯微
• AIOT芯片：中科蓝讯
• Chiplet：金海通、华海诚科
• MR：博众精工

风险提示

• 终端需求不及预期
• 库存调整进度不及预期
• 宏观经济波动

详细分析

晶圆代工

• 台积电：3月营收同比下降15.44%，环比下降10.89%，为自2019年5月以来首次同比下降。预计23H1营收或同比下降5%-10%，但23H2需求有望回温。
• 联电：3月营收同比下降20.11%，环比增长4.48%。预计23H1市场行情触底，全年产品平均售价将好于市场预期。

半导体材料

• 环球晶圆：3月营收同比增长16.94%，环比增长12.10%，创历史新高。公司表示全年营收有望优于2022年。
• 合晶科技：3月营收同比下降13.46%，环比增长0.46%。全年营收预计小幅复苏。

化合物半导体

• 稳懋：3月营收同比下降50.47%，环比增长6.73%。预计Q2营收将有所复苏，可能获得苹果激光雷达订单。
• 宏捷科技：3月营收同比下降35.23%，环比增长12.48%。预计23H2业绩将逐步复苏。

IC设计

• 联发科：3月营收环比增长41.73%，预计Q2营运将保持稳健，下半年旗舰芯片有望渗透更多市场。
• 敦泰：3月营收同比增长12.11%，环比增长34.32%。预计4月订单动能将延续。

存储

• 华邦电：3月营收环比增长19.81%，预计Q2营收将快速增长。
• 南亚科：3月营收环比增长5.95%，预计23H1为DRAM市场最差时期，Q2起跌价幅度将缩小。

面板

• 友达：3月营收环比增长19.52%，但全年仍面临挑战。
• 群创光电：3月营收环比增长12.98%，大尺寸面板出货量环比增长1.8%，中小尺寸出货量环比下降3%。

光学

• 大立光：3月营收环比增长28.98%，预计23H2受苹果摄影功能更新带动。
• 玉晶光：3月营收环比增长13.46%，积极拓展可穿戴设备产品，有望成为苹果穿戴设备镜片主要供应商。

组装

• 鸿海：3月营收同比下降21.11%，预计Q2营收或劣于去年同期。
• 纬创：3月营收同比增长0.11%，环比增长53.01%，预计GPU相关产品线营收将进一步增长。

结论

分析师认为，尽管2023Q1多数公司营收同比偏弱，但3月多数赛道景气度环比回暖，Q2或下半年电子半导体行业将出现业绩拐点。当前行业市盈率处于历史低位，建议投资者保持战略乐观，关注半导体设计、模拟IC、AIOT芯片、Chiplet及MR等细分领域机会。