20230321-华鑫证券-东华测试-300354.SZ-公司年报点评报告_PHM和电化学站打开新空间_业绩持续高增长_5页_283kb

东华测试（300354.SZ）2022年年报点评总结

核心内容概述

东华测试（300354.SZ）在2022年实现了营业收入和归母净利润的显著增长，分别达到3.67亿元和1.22亿元，同比增长率为42.81%和52.17%。公司凭借其在结构力学性能测试和电化学工作站领域的技术优势，以及对国产替代趋势的敏锐把握，持续提升产品竞争力，推动业绩高增长。同时，公司作为国家级“专精特新”小巨人企业，展现出较强的市场拓展能力和技术研发实力。

主要观点

• 盈利能力提升：2022年公司毛利率为67.54%，净利率为33.17%，净利率同比提升2.04个百分点，主要得益于降本增效措施。
• 费用控制良好：销售、管理、财务费用率分别同比下降2.18pct、2.08pct、0.04pct，费用率整体下降。
• 研发投入加大：研发费用同比增长27.73%，研发人员数量显著增加，其中硕士、博士人数分别增长94.12%和300%，表明公司重视技术创新。
• 业务结构优化：结构力学业务营收占比达58.72%，PHM和电化学工作站等新兴业务增长迅速，分别同比增长70.36%和167.82%，为公司带来新的增长点。
• 市场前景广阔：受益于“十四五”规划推动高端科研仪器设备研发制造，以及新能源、新材料等领域的政策支持，公司未来增长空间较大。

关键信息

财务数据

业务增长情况

• 结构力学业务：2022年营收2.16亿元，同比增长22.25%，营收占比达58.72%。
• PHM业务：2022年营收0.82亿元，同比增长70.36%，营收占比22.38%。
• 电化学工作站业务：2022年营收0.31亿元，同比增长167.82%，营收占比8.45%。

投资评级

公司当前投资评级为“买入（维持）”，预计未来三年营收和净利润将持续增长，EPS分别为1.24、1.95、2.57元，对应PE分别为36、23、17倍，显示出市场对公司未来发展的信心。

风险提示

• 新产品、新项目投入产出风险
• 核心技术失密风险
• 成本费用上升风险
• 行业需求不及预期
• 行业竞争加剧

业务拓展与技术优势

公司以智能感知技术、抗干扰测试技术、力学模型优化算法为核心竞争力，产品广泛应用于航天航空、车辆船舶、土木建筑、能源电力等领域。PHM业务通过智能传感、云计算、大数据、5G等新技术，为重大工程提供结构安全监测与健康管理服务。电化学工作站则广泛应用于电化学分析、新能源电池性能测试等领域，随着政策支持和市场需求增长，有望成为公司新的业绩增长点。

未来展望

公司预计2023-2025年将保持良好增长态势，营收和净利润增长率分别为56.1%、52.7%、33.4%和41.2%、57.1%、31.7%。随着国产替代加速演进，公司有望在结构力学和电化学工作站领域持续扩大市场份额，进一步提升盈利能力。

总结

东华测试凭借技术优势和市场拓展能力，2022年实现了显著业绩增长，结构力学业务持续增长，PHM和电化学工作站等新兴业务表现亮眼，为公司打开新的成长空间。公司未来发展前景乐观，盈利预测和投资评级均显示积极信号，但仍需关注潜在风险，如新产品投入产出、核心技术安全、行业竞争等。