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铸造铝合金期货上市首日策略总结

一、核心内容概述

铸造铝合金期货将于2025年6月10日在上海期货交易所挂牌上市，首批上市合约为 AD2511、AD2512、AD2601、AD2602、AD2603、AD2604 和 AD2605。其中，AD2511 被认为是成交活跃度最高的合约，可能成为主力合约。

首日挂牌价为 18365元/吨，而6月9日保太价为 19400元/吨。由于部分注册品牌存在贴水，预计2025年11月较便宜的可交割品合理估值在 19455-19860元/吨。因此，挂牌价偏低，首日集合竞价或有 6-8% 的上涨空间。

二、主要观点与关键信息

2.1 单边策略

• 首日高开：全合约大概率高开，预计涨幅在 6-8%。
• 高开低走：由于基本面偏弱，存在空头情绪，预计短期内价格运行区间在 19000-19600元/吨。
• 基本面分析：当前处于供需双弱阶段，需求淡季导致销售压力，压制废铝价格。中长期来看，随着汽车消费旺季来临，价格有望走强。

2.2 跨期策略

• 期现结构：上市初期，期现结构可能呈现 Contango，即远月合约价格高于近月。
• 三季度转为Back：随着消费旺季来临，月间结构可能由Contango转为Back。
• 正套策略：若 AD2512 与 AD2511 价差高于85元/吨，可考虑介入无风险跨期正套；若考虑期货公司加收保证金，需价差达到 100元/吨 左右。

2.3 期现套利成本测算

• 现货成本：以保太价 19400元/吨 持有至2025年11月交割，成本约为 19860.9元/吨。
• 套利可行性：若期货盘面能够提供合适的利润空间，可考虑介入期现无风险正套。

2.4 跨品种策略

• ADC12-A00价差季节性特征：
  • 二季度走弱：价差收敛，可考虑空AD多AL头寸。
  • 三季度走强：价差走阔，可考虑多AD空AL头寸。
• 上边界信号：当ADC12-A00价差高于 500元/吨（即精废价差较窄），电解铝经济性更明显，可介入空AD多AL。
• 下边界收敛动能弱：由于废铝无法大规模替代电解铝，价差低位时收敛力度不足。

三、关键信息汇总

四、市场结构与策略建议

4.1 市场结构

• 区域价差：西南 > 华南 ≥ 华东，但华东产能扩张后逐步成为价格洼地。
• 品牌价差：注册品牌多为平水或小贴水，预计最便宜可交割品估值在 19455-19860元/吨。
• 交割制度：注册品牌免检，便利卖交割，买交割参与度较低。

4.2 投资策略建议

• 短期策略：关注首日高开，但基本面偏弱，预计价格运行区间为 19000-19600元/吨，空头思路为主。
• 中期策略：随着三季度消费旺季来临，关注 ADC12-A00价差走强，介入多AD空AL头寸，待消费旺季兑现收益。
• 跨期策略：关注 AD2511 与 AD2512 价差，若价差高于 85元/吨，可考虑介入无风险跨期正套。

五、总结

铸造铝合金期货的上市为市场提供了新的投资工具，其价格走势受供需、季节性、成本等因素影响显著。从首日策略来看，预计价格将高开低走，短期内波动区间为 19000-19600元/吨。中长期来看，随着汽车消费旺季来临，价格有望走强，建议关注跨品种策略与跨期正套机会。投资者应根据自身风险偏好和市场变化灵活调整策略。