2023-05-21-上海清算所-_会员通讯_第126期（2023年3月）_-_产品估值_12页_954kb

2023年3月上海清算所债券收益率曲线及指数分析月报总结

一、宏观经济表现

3月份国内经济持续复苏，制造业PMI虽有小幅回落但仍高于临界点，显示制造业保持扩张态势。进出口数据稳健增长，贸易顺差扩大。社会融资规模稳步增长，M2增速放缓。

二、货币政策方向

3月份货币政策以维护流动性合理充裕为主。央行加大MLF续作力度，下调存款准备金率0.25个百分点，并适度调整公开市场操作，整体维持宽松基调，支持经济复苏。

三、货币市场与资金面

3月资金利率中枢较2月下移，银行间市场资金面宽松，DR007等回购利率处于低位水平，流动性充裕状态得到维持。

四、信用债收益率曲线

信用债市场收益率整体下行，各评级收益率差异缩小。高等级信用债收益率下行幅度更大，信用等级利差部分扩大部分收窄，期限利差呈现平坦化趋势。

五、债券指数分析

信用债指数总体上涨，高等级信用债表现相对较好，高收益债涨幅更大。长期限信用债涨幅领先于短期限信用债。各评级期限指数表现分化，效应略低于2月。

六、信用风险分析

3月违约及展期事件较上月增加，实体企业尤其是房地产相关企业风险仍然显著。本月违约主体涉及面扩大，对市场运行产生一定影响。

七、债券估值质量检验

上海清算所债券估值整体质量良好，与最优双边报价价及交易结算价对比显示，估值偏差较小，有效性与市场接受度较高，估值质量保持稳定。