20231115-国元证券-山石网科-688030.SH-2023年第三季度报告点评_加大研发等投入_净利润短期承压_4页_1mb

山石网科(688030)2023年第三季度报告点评总结

• 业绩概况

  • 2023前三季度营收700亿元，同比下降18.9%；净利润亏损173亿元，归母净利润为-173亿元，经营承压。
  • 第三季度营收同比持平，但归母净利润亏损6.1亿元，同比扩大257.99%。
  • 毛利率同比下降显著，主要由于市场竞争和业务结构调整，剔除新业务后毛利率恢复至69.17%。

• 经营策略

  • 市场推广和研发持续加码，前三季度研发投入29.1亿元，同比增长161.2%，占营收比例41.57%。
  • 营销体系优化，重点拓展金融、运营商等关键行业，收入结构多元化。
  • 经营性现金流改善明显，前三季度现金流净额同比改善。

• 技术战略

  • 推进安全芯片战略，已完成FPGA技术研发，开展ASIC开发，预计降低产品成本并提升信创竞争力。

• 投资评级

  • 调整2023-2025年营收预测至1037亿、1351亿、1703亿；净利润预测调整后为0.09亿、0.82亿、1.43亿。
  • 维持“买入”评级，目标价43.46元，PE最高4346倍。

• 风险提示

  • 技术迭代、市场竞争、产品认证、现金流回款等风险。