20251123-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_31页_2mb

报告总结：国泰君安期货玻璃和纯碱周度报告

玻璃市场情况

• 供应：本周浮法玻璃日产量环比下降0.66%，至15.81万吨；生产线在产221条，冷修停产75条；供应端有减产预期，但整体变化不大。
• 需求：需求疲软，深加工订单天数均值环比下降8.9%，订单天数多在2-5天；主要因11月订单下滑和部分加工厂放假；黑色金属需求不振影响整体信心。
• 价格和库存：沙河地区价格约1080-1100元/吨，支撑位950-960元/吨；全国库存6330.3万重箱，环比小幅增长；区域差异：华中市场交投弱，华东部分企业通过降价促进出货，库存呈现累库或去库趋势。
• 观点：短线止跌，中期震荡市；关键因素为估值偏低和供需反复；政策端房地产救市不确定性增加供应减产预期。
• 策略建议：单边震荡偏弱，考虑区间操作（支撑950-960，压力1080-1100）；跨期交易短暂买近月空远月；跨品种建议短线买玻璃空纯碱。
• 不确定因素：政策不确定性、需求恢复不及预期、供应减产超预期。

纯碱市场情况

• 供应：本周产量环比下降2.50%，至72.08万吨；产能利用率82.68%，环比下降；企业减产和检修增多，但总供应压力仍存。
• 需求：下游玻璃产量下降，光伏玻璃稳定；需求疲软，可能导致库存压力；当前库存164.44万吨，环比下降3.68%。
• 价格和利润：市场价约1100-1300元/吨，利润压缩（氨碱法利润-38元/吨，联碱法利润-153元/吨）；基差走强，远期升水趋近极限，价格空间有限。
• 观点：中期震荡偏弱；核心驱动为供应过剩和下游需求疲软，需玻璃实际好转或大规模减产支撑。
• 策略建议：单边中期有压力，建议买近卖远；跨期同样买01空05；跨品种短线买玻璃空纯碱。
• 不确定因素：政策不确定、供应端是否超预期减产、交割压力。

整体分析

• 联动：玻璃和纯碱市场联动性显现有增；玻璃止跌或受纯碱空头平仓影响，但纯碱回调空间有限。
• 不确定因素：政策不确定性高，包括房地产救市和反通缩措施；供需不平衡可能持续，但需监控数据变化。